长江家电:厄尔尼诺气候下空调需求展望与白电红利配置分析

本次专题汇报聚焦2026-2027年强厄尔尼诺对空调需求的趋势影响。厄尔尼诺将导致国内极端天气（多雨、高温、台风）交织，既拉动空调需求，又存在部分抑制因素。历史复盘显示，厄尔尼诺对空调内销和外贸需求均有正向拉动作用。预计2026年内销增长（商务数级别），2027年仍将保持较好增长。

强厄尔尼诺下空调需求提升将带动白电板块投资机会。2026年空调内外销基数较低，且预计2026年三伏天较往年多10天，盛夏高温与伏旱显著。空调外销（欧洲、东南亚等）在厄尔尼诺下也存在需求增长机会。机构资金配置逻辑转向股息，美的、格力、海尔估值存在重估空间。

报告重点分析了强厄尔尼诺气候下空调需求的趋势影响，包括国内极端天气对空调内销和外贸需求的影响。同时，报告关注白电龙头（美的、格力、海尔）加大分红回购力度，综合回报率达7%-9%，业绩稳定增长支撑，红利配置价值凸显。此外，报告还探讨了空调外销在厄尔尼诺下的需求增长机会。

当前空调市场在强厄尔尼诺气候下呈现需求提升趋势。国内极端天气交织，既拉动空调需求，又存在部分抑制因素。2026年空调内外销基数较低，预计内销增长（商务数级别），2027年仍将保持较好增长。白电龙头加大分红回购力度，综合回报率达7%-9%，业绩稳定增长支撑。空调外销在厄尔尼诺下也存在需求增长机会。

研报提示的主要风险包括：厄尔尼诺发展强度、极端天气实际形成与预测存在偏差；空调需求受宏观经济、房地产等外部因素影响超预期波动；白电龙头估值重估节奏、弹性不及预期。这些因素可能对空调需求和行业表现产生影响，需密切关注。