天风商社2026.7.30消费板块超跌梳理及核心推荐

一、核心要点

• 消费板块当前处于预期低、股价低位，具备价值修复潜力，下半年或因预期改善产生反弹机会。近一月科技回调时消费韧性凸显，当前消费收益确定性高，机构持续看好。

二、重点推荐标的及板块

1. 化妆品板块

   • 珀莱雅：估值13-14倍，下半年新品将释放，小品牌彩棠增长快，集团化战略推进。
   • 毛戈平（港股）：股价已消化利空，2026年利润指引对应近20倍市盈率，长期复合增速20%-25%，线下净开店及线上拓展有序。

2. 其他消费标的

   • 布鲁可（潮玩）：2026上半年收入增超30%，利润率下半年有望回暖，估值不足20倍，3年复合增速30%。
   • 新东方：2026财年四季度营收增23%超预期，K12及高中教培需求长期旺盛。
   • 学大教育：困境反转，网点扩张超预期，创始人回归后效率提升。
   • 中国东方教育（港股）：估值9倍，分红率近80%，2026年推出宠物业新专业，契合就业需求。

3. 出行链板块

   • 锦江酒店、上下旅游：邮轮价格稳定，Q3-Q4业绩有望修复。
   • 立胜体育：主营赛事，Q2-Q4或为历史最佳单季，基本面稀缺。
   • 九紫互娱（原交运股份）：手握网球大师赛、F1中国公开赛等IP，IP价值提升。

4. 携程

   • 52亿处罚落地，压制因素出清；上半年住宿业务符合预期，佣金率未调整，独家低价模式取消。
   • Q3-Q4预期弱增长，长期竞争力未受冲击，OTA格局稳固，海外增速超50%，亚太或率先盈利。
   • 国内中期利润预期200亿，支撑市值近3000亿港币，当前处底部修复期。

5. 名创优品

   • 上半年同店高单位数增长，净开店约1000家（增速25%+），收入增速超30%，利润增速高于收入。
   • 全年净开店中枢2000家，中长期开店目标调整为3-4万家，三年增速15%-20%。
   • 三季度将推出咖啡、果茶等差异化产品，当前市盈率约15-16倍，估值健康。

6. 珠宝板块

   • 老铺黄金：股价调整反映市场对明年业绩担忧，后续关注金价上涨带来的业绩超预期可能。
   • 潮宏基：主业利润增速超20%，中报增速或近30%，当前市盈率约10倍，股息率超5%。
   • 周大福：全年利润增速10%-15%，市盈率约12倍，业绩兑现稳定，分红慷慨。

三、风险与关注

1. 消费板块整体估值修复不及预期。
2. 部分标的开店进度、新品推广不及预期。
3. 老铺黄金明年业绩增长不确定性。
4. 相关行业政策、市场竞争格局变化对业绩的潜在影响。