东吴商社 消费风格切换下批零社服板块底部优质标的核心推荐 出海红利改革等板块

核心观点与推荐方向

近期消费板块经历震荡切换，但部分板块已出现低估值机会。推荐方向包括：出海、红利（黄金珠宝、教育等低估值标的）、改革（社服、零售板块改革）。

行业观点与个股推荐

1. 教育板块

• 主线推荐：行动教育、中国东方教育、学大教育。
• 逻辑：红利+分红+确认性增长，股息率6-10%，明后年增速10-30%。
• 数据：二季报预计利润增长30%以上，学大教育环比增速提升，东方教育收入增长10%，利润率提升。

2. 出海板块

• 推荐：安科创新、希瑞、乐舒适。
• 安科创新：一二季度利润增速30%，三四季度新品周期（耳机、储能产品）将加速，预计利润增速30%，估值22-23倍，PEG<1。
• 希瑞：北美高净值人群私人飞机销售制造公司，一季度交付量同比增长33%，预计上半年业绩超预期，估值11-12倍。
• 乐舒适：上半年收入利润增长20-40%，下半年可能受油价、汇率波动影响，但全年维度看，非洲市场持续渗透，拉美市场开拓，未来5-7年成长可期，估值合理。

3. 黄金珠宝板块

• 特点：低估值、高股息。
• 推荐：长宏基、周大生（A股）；周大福、六福集团（港股）。
• 逻辑：低估值带来安全边际，股息率7-8%，主业成长20%。

4. 宠物食品板块

• 推荐：毛戈平、珀莱雅。
• 毛戈平：增速25%，PE13-14倍，PEG0.5；珀莱雅：Q3进入低基数期，新品催化，PE10-12倍。
• 未来关注：若羽辰等度过高基数期，增长逻辑明确的标的。

5. 量贩零食板块

• 推荐：万城、明远芒。
• 逻辑：行业增速良好，预计利润增速稳健。

6. 社服板块

• 特点：估值、股价至历史底部。
• 大票筑底：锦江酒店、首旅酒店，预计估值修复至20倍。
• 增量弹性：景区（九华旅游、三亚旅游等），预计8月经营情况优于预期，估值相对便宜。
• 教育：短期部分个股利润兑现，基本面稳健增长，板块性机会。

研究结论

消费板块出现底部特征，优质标值得重视。核心推荐出海、红利、改革方向，相关个股具备估值与业绩双重成长潜力。