长江轻工潮玩等轻工新消费板块2026年7月产业跟踪纪要

一、核心要点

1. 本次电话会议覆盖潮玩、新型烟草、AI眼镜等轻工新消费板块，核心逻辑为爆款周期，板块暂未明确新爆品，处于估值触底、边际业绩向好阶段，可关注优质底部公司。
2. 潮玩板块：
   • 重点覆盖泡泡玛特、布鲁可。
   • 布鲁可：2025年积木业务收入同比近似翻倍，海外收入占比约11%，2026年海外收入增速为大双位数、美洲市场有望实现翻倍；2025年11月推出的积木车短期收入近4000万元，2026年目标收入3亿元；2026年收入增速目标约30%，净利润对应PE约15倍，库存健康，看好出海与新品类贡献。
   • 泡泡玛特：受高基数影响，需2026年验证业绩韧性，中长期质地优质，当前估值处于低位可关注。
3. AI眼镜（智能眼镜）板块：
   • 核心爆款为Meta与雷朋合作款，2025年全球销量超500万副，带动赛道兴起，2026年起多品牌入局。
   • 赛道处于早期高成长阶段，智能眼镜的出货节奏、平均售价、利润率均高于传统镜片，利润放量快，未来2027年起镜片供应商将迎来显著增量，当前聚焦核心供应商景气度。
   • 重点标的：港股康耐特光学，其传统主业利润连续5年增长30%，2026年传统业务PE不到20倍，智能眼镜镜片业务订单充足，预计2027年贡献收入增量超5亿元、利润超2亿元，当前市值仅隐含传统业务价值，安全边际高，弹性空间可观；A股明月镜片、博士眼镜。
4. 新型烟草板块：
   • 政策端边际向好。
   • HNB（加热卷烟）领域：阿根廷2026年5月取消限制并建立合规规则，美国2026年下半年加码市场，中国2026年7月28日公开征求国标意见，预计2027年为中国HNB销售元年。
   • 雾化电子烟领域：美国2026年5月四款水果味调味电子烟获FDA审批，合规龙头将受益。
   • 重点标的：港股思摩尔国际，聚焦HNB技术服务与雾化电子烟，2026年净利润预期15-16亿元，PE约30倍；中烟香港，2026年净利润预期9亿港元、2027年11.3亿港元，PE约14倍，估值低位具配置价值；关注银驱科技、恒丰纸业、华宝国际等相关公司。 二、风险与关注
5. 潮玩板块未明确新爆品，需关注后续是否有爆款推出，以及潮玩公司业绩能否持续兑现增长。
6. 新型烟草板块的政策落地进度、海外市场拓展情况存在不确定性，需关注中国HNB国标推出时间、海外政策变动及合规进展。 三、投资线索
7. 潮玩领域：关注出海进展快、新品类贡献增长的布鲁可，以及业绩韧性待验证的泡泡玛特，布局估值低位标的。
8. AI眼镜领域：聚焦核心镜片供应商，尤其是弹性空间大、安全边际高的康耐特光学，布局赛道早期成长标的。
9. 新型烟草领域：布局政策边际向好下的合规龙头，如思摩尔国际、中烟香港，关注相关产业链配套公司。