2026年7月消费零售板块研讨纪要：食饮、稀土等赛道投资研判

一、核心结论

1. 本次会议围绕2026年二季度消费与零售板块展开多赛道交叉研判，覆盖食饮、稀土、商贸等细分领域；
2. 消费板块整体呈现结构分化特征，白酒板块已处估值底部，大众品赛道景气度呈现差异；
3. 氧化锆稀土板块因断供逻辑持续演绎，国产企业面临量价齐升的重大机遇；
4. 中信建投大消费联合会议对宏观与细分赛道机会研判明确，首推出口及供给出清方向标的。

二、重点公司与核心事件梳理

1. 天风证券食饮团队二季度消费板块业绩复盘与前瞻

   • 白酒板块：当前处于销售淡季，受端午假期错期、禁酒令影响，经销商回款意愿不强，板块内标的业绩分化为微增、稳健、调整去库存三类，估值已处底部，待扰动事件落地可布局重点标的。
   • 大众品板块：6月营收受天气偏凉、外卖补贴缺失等因素回落，包装运输成本上涨压缩利润，但细分赛道景气度差异明显——零食量贩赛道景气度高，餐饮供应链标的三季度营收增速有望改善，百润股份、中炬高新已发布业绩预增公告，洽洽食品、西麦食品等预计业绩亮眼。

2. 氧化锆稀土断供逻辑持续演绎相关事件

   • 基础供需背景：氧化钇为氧化锆关键稳定剂，全球93%产能集中在中国境内。
   • 核心断供事件：受对日稀土出口管制影响，日本东曹已开始对中国客户断供，若其产能利用率持续降低，国内供需将进一步收紧，氧化锆产品价格存在上涨预期，国内企业有望填补份额缺口。
   • 国内相关企业布局：
     • 企业一：布局齿科氧化锆粉（3000吨产能）与瓷块全产业链，同时持有3000吨消费电子级氧化锆产能，可切换供应。
     • 企业二：氧氯化锆全球龙头，现有产能7.5万吨/年，IPO项目拟投4.5万吨，旗下纳米复合氧化锆产能2800吨（与日本DKK合资，公司持股66%），合资主体去年营收1.45亿元，净利润1792万元。

3. 中信建投大消费联合电话会议核心研判

   • 宏观层面：全球消费K型分化接近极值，中国消费出口业务韧性突出，首推出口及供给出清方向标的。
   • 细分赛道：
     • 量贩零食：开店提速、竞争格局优化，业绩与估值存在双击可能性。
     • 海外摩托车：需求强劲，国内企业份额持续提升，下半年业绩拐点明确。
     • 快递行业：反内卷成果凸显，圆通快递中报业绩大幅超预期，板块估值具备高性价比。
     • 布鲁可积木：新品放量、海外拓展超预期，估值进入中长期布局区间。

三、后续重点关注方向

1. 白酒板块：待落地事件进展（政策、市场情绪、业绩修复情况）。
2. 氧化锆稀土：日本东曹产能利用率变化、产品价格波动、国内企业填补份额进度。
3. 大众品赛道：零食量贩开店节奏、餐饮供应链三季度增速验证、百润股份/中炬高新业绩数据。
4. 中信建投会议提及的细分赛道：出口相关标的布局进展、量贩零食/海外摩托车/快递/布鲁可积木的业绩兑现情况。