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这份研报主要分析了什么内容？
这份研报主要分析了东方零售美护板块，指出基金持仓已降至近十年底部，资金筹码结构干净，板块估值悲观预期与出清充分。同时，报告强调了美护赛道的抗周期韧性，6月限额以上化妆品类商品零售额单月同比大增12.6%，618大促期间线上美妆大盘全周期成交额增长11.4%。报告聚焦“低估值+边际改善”主线，并以巨子生物为例，指出其618全渠道GMV边际改善显著，下半年低基数+新品有望释放。
美护赛道未来的发展趋势如何？
美护赛道展现出极强的抗周期韧性，基金持仓降至近十年底部，显示资金筹码结构干净，板块估值得到充分出清。限额以上化妆品类商品零售额持续增长，618大促期间线上美妆大盘全周期成交额增长11.4%，反映出市场需求稳定。未来，美护赛道将继续受益于“低估值+边际改善”的逻辑，尤其关注具有新品和低基数优势的企业，如巨子生物旗下可复美/可丽金同比增25%+/30%+，下半年有望进一步释放增长潜力。
研报重点关注了哪些分析方向？
研报聚焦“低估值+边际改善”主线，重点关注美护板块的估值修复和边际增长机会。报告以巨子生物为例，分析了其618全渠道GMV的边际改善情况，指出可复美/可丽金同比增25%+/30%+的强劲表现，以及下半年低基数和新品带来的增长空间。此外，报告还强调了美护赛道的抗周期特性，通过6月限额以上化妆品类商品零售额同比大增12.6%和618大促线上美妆成交额增长11.4%的数据，印证了赛道的韧性。
当前市场对美护板块的判断是什么？
当前市场对美护板块的判断是，板块估值已充分出清，基金持仓降至近十年底部，资金筹码结构干净，悲观预期得到充分释放。同时，美护赛道展现出极强的抗周期韧性，限额以上化妆品类商品零售额持续增长，618大促期间线上美妆大盘全周期成交额增长11.4%，显示出市场需求稳定。整体来看，美护板块具备“低估值+边际改善”的投资逻辑，未来增长潜力值得期待。
研报提示了哪些风险？
研报提示的风险主要集中在宏观经济波动对消费支出的影响，以及美护行业竞争加剧可能带来的价格压力。此外，新品推广和市场接受度的不确定性，以及原材料成本波动也可能对行业增长造成影响。虽然美护赛道展现出抗周期韧性，但投资者仍需关注行业竞争格局变化和新品市场表现，以及宏观经济环境对消费需求的潜在影响。