中观景气跟踪7月第5期：电子景气延续高增，地缘反复推升油价

核心观点与关键数据

• 全球电子产业景气加速：6月中国PCB出口额同比增长46.0%，增速较5月继续上行；DRAM DDR5/DDR4/DDR3现货价格周环比分别上涨2.3%/3.5%/1.9%，存储价格继续上涨。
• 地缘扰动推升能源化工价格：霍尔木兹海峡周均通行量周环比增加1.7艘至11.1艘，布伦特原油期货结算价周环比上涨9.9%至96.8美元/桶；国内化工品价格指数周环比上涨2.4%。
• 内需消费偏弱：2026年8月空调排产同比下降16.7%，内销/外销分别同比下滑24.1%/-8.1%；7月13日至7月19日乘用车日均零售同比下降18.0%，降幅扩大。
• 地产销售低位震荡：30大中城市商品房成交面积同比下降1.2%；10大重点城市二手房成交面积同比增长6.8%，二手房销售同比保持正增长。

研究结论

• 上游资源：能源化工价格上升，有色金属价格微涨。地缘扰动导致原油及化工品价格上涨，黄金价格偏强震荡，工业金属价格小幅上涨。
• 中游周期与制造：新兴产业景气延续，建工需求继续磨底。先进制造业中，存储芯片价格继续上涨，PCB出口增速提升；基建地产链中，钢材价格小幅下行，建材需求仍处于低位。
• 下游消费：耐用品景气承压，地产销售低位震荡。空调排产和乘用车零售均出现下滑，二手房销售相对占优。
• 客运物流：国内航空运输边际改善，港口吞吐周环比改善。市内出行转弱，国内航班执飞架次同比增长2.3%；港口货物/集装箱吞吐量周环比分别增长19.5%/16.5%，同比增长7.8%/12.4%。

风险提示

• 国内政策的不确定性。
• 贸易摩擦的不确定性。
• 全球地缘政治的不确定性。