7月FOMC会议点评：美联储后续开启连续加息可能性不高

声明及发布会要点

• 美联储维持利率水平不变，维持在3.5%-3.75%区间，资产负债表政策继续坚持充裕准备金制度。
• 内部鹰派声音进一步走强，声明措辞与6月相比无变化，但有三张反对票要求加息25bp。
• 经济活动保持稳健增长，就业增长与劳动力增长同步，通胀仍高于2%目标，部分因供应冲击。
• 沃什强调2%通胀目标的刚性，保持利率不变是“警觉思考”而非“警觉等待”，观察市场反应。

美联储短期确有紧缩压力，但新一轮连续加息可能性不高

• 短期加息压力：美伊局势紧张导致油价上行，通胀压力加大；美国科技公司大规模投资带动经济增长。
• 连续加息可能性不高：美联储兼顾就业与通胀，中长期看AI发展可能带来就业压力，劳动生产率上升有助于改善通胀。
• 基准情形下，2026-2027年美联储或累计加息2次，时间与幅度的不确定性在于美伊局势和金融市场波动。

短期内市场风险偏好或承压

• 声明及发布会后，市场风险偏好下降：美股下跌，10年期美债收益率接近4.7%，美元指数稳定在101以下，黄金先涨后跌。
• 沃什表态混乱且增量信息不多，市场选择降低风险偏好，需持续关注中东局势变化。

风险提示

• 国际局势紧张引发通胀超预期。
• 美国经济超预期衰退，需进一步降息。