西部证券2026年7月消费地产行业投资会议纪要

一、会议基础声明
本次为西部证券研究所客户专属电话会议，观点仅代表专家个人，不构成投资建议，参会者需自主承担投资风险，未获书面许可不得转发内容。

二、核心行业观点

1. AI板块：短期超跌后或于本周后半周、周末反弹，但中期难反转。当前AGI信仰未修复，美国大厂资本开支承压、Star Gate项目落地不顺，中国廉价模型冲击可通过杰文斯悖论缓解，修复需时间。AI流动性或阶段性释放，将利好消费板块。
2. 消费板块：核心逻辑为国内扩内需窗口期已打开（2026年6月《求是》杂志及7月15日会议写入规划），政策或向消费倾斜。当前消费为估值洼地（2023年以来牛市中消费呈熊市表现），叠加人民币升值修复要素价格，PPI或传导至CPI。快递板块（圆通速递、韵达股份2026年中期业绩预告大幅超预期）核心逻辑为反内卷及社保缴纳推动价格价值回归，板块景气度被低估，性价比最高、确定性最强。航空板块推荐春秋航空、吉祥航空。
3. 地产板块：住房已被定义为大宗耐用消费品，行业处于探底后缓跌阶段，配置性价比高。若居民部门资产负债表未快速修复，当前地产股赔率最高（部分市净率不足0.4倍），高杠杆属性下若房价触底回升，估值或修复至0.8倍，弹性空间大；若资产负债表修复，消费或反转，地产股长期持续性存疑。投资方向分四类：推荐保利发展、招商蛇口等央国企开发公司，绿城服务、招商积余等物管公司，华润置地、龙湖集团等商业运营公司，贝壳、我爱我家等二手房经纪龙头。

三、细分板块投资线索

1. 消费细分板块：推荐高股息龙头（美的集团、百盛中国、伊利股份）、高景气出海个股（安克创新、美团）、成本压力缓解标的（油脂加工、饮料龙头）、竞争格局改善标的（乳制品、外卖平台）、业绩改善标的（二季报超预期公司、泛出海制造业、餐饮链、地产链关联股）。
2. 汽车板块：推荐比亚迪（2026年出口或达170-180万辆，利润确定性强）、奇瑞（出口增长明确，2026年国内销量有保障，估值低）、福耀玻璃（汽车零部件龙头，海外份额扩张，业绩有贝塔属性）。

四、风险与关注

1. AI板块：AGI信仰修复进度、美国Star Gate项目落地情况、中国廉价模型冲击的实际影响。
2. 消费板块：快递行业反内卷的持续性、国际油价波动、人民币升值的实际影响、PPI向CPI传导的效果。
3. 地产板块：居民部门资产负债表修复进度、房价触底回升情况、二手房交易占比提升进度、地产行业探底时长与复苏节奏。