人形机器人行业跟踪报告：智元创新已启动赴港上市流程

行情回顾

• 上周人形机器人板块指数下跌5.34%，跑输上证指数6.67个百分点，跑输沪深300指数8.00个百分点，跑输申万机械设备指数3.38个百分点。
• 2026年初以来，人形机器人板块指数下跌19.85%，跑输上证指数15.96个百分点，跑输沪深300指数20.27个百分点，跑输申万机械设备指数16.18个百分点。
• 人形机器人指数PE(TTM)为30.19倍，近5年呈下降趋势，2026年以来相对稳定，近五年历史分位约6%，近一年分位约23%。
• 人形机器人板块成交额约5,238.49亿元，较上上周环比减少12.27%，占全市场比重为4.19%，资金参与度下滑。

产业动态

• 智元创新启动赴港上市流程，拥有轮式、半人形、人形和四足机器人产品矩阵，股东覆盖国家队、地方基金、险资等，并取得上纬新材控制权。
• 越疆科技创业板IPO项目获上市委审议通过，拟募集资金约12亿元，其中约5.5亿元用于多足机器人、2.5亿元用于人形机器人项目。

投资建议

• 人形机器人产业处于从技术突破迈向规模化商业化的关键时刻，供给端特斯拉、宇树科技等推进量产，需求端人口老龄化与劳动力成本攀升形成长期驱动。
• 2026年是量产验证与场景落地的关键窗口，建议关注：
  • ①特斯拉与宇树科技供应链核心零部件厂商，如精密减速器、执行器、传感器等。
  • ②国产供应链突破与放量，关注掌握电机、减速器、控制器等核心技术的低成本量产公司。

风险提示

• 政策效果不及预期风险、需求不及预期风险、市场竞争加剧风险。

评级体系

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上。
• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。
• 基准指数：沪深300指数。