7月28日A股及全球市场、产业、政策动态纪要

一、核心市场与行业结论 1.A股及全球主要市场表现分化，创业板单月回撤创十年第三大，科技赛道估值快速调整，资金借道ETF入市趋势延续。2. 科技产业链进入结构调整阶段，算力、半导体、液冷等细分领域存在业绩与订单分化，部分公司迎来业绩拐点。3. 周期股、消费股细分赛道呈现边际改善信号，产业供需格局变化推动相关标的潜在弹性显现。 二、A股指数与资金动向 1. A股核心指数与相关衍生品表现（1）创业板指2026年7月单月最大回撤达21.05%，位列近十年单月回撤第三，此前2016年1月熔断回撤26.53%、2015年8月第二轮股灾回撤21.38%。（2）富时中国A50指数期货盘中多次下挫，最低跌幅超3%，反映外围市场情绪对A股的传导压力。（3）两市融资余额截至7月27日较前一交易日增加100.25亿元，达26682.77亿元，上交所融资余额增136.70亿元，深交所融资余额减36.45亿元。2.ETF与机构资金动向（1）7月27日股票型ETF净流入超140亿元，7月以来净流入近3900亿元，资金借道ETF入市趋势明显。（2）中际旭创7月28日盘中跌超15%，成交额516亿元，盘后龙虎榜数据显示3家机构净买入17.50亿元，深股通席位买入59.25亿元、卖出48.96亿元，另有1家机构净卖出6.02亿元。（3）多支通信ETF盘中逼近跌停，包括富国通信ETF（159583）、国泰通信ETF（515880）、华夏通信ETF（515050），反映通信板块整体承压。 三、科技产业与半导体动态 1.半导体产业链细分进展（1）SK海力士将于2026年下半年量产LPDDR6，小米将成为首批客户，有望提升消费电子端存储产品供给。（2）中际旭创公告，2027年有望陆续完成NPO产品导入，2027年下半年有2-3家有影响力的重点客户将批量采购，2028年进入更大上量阶段，目前多家CSP厂商、大模型企业、Neocloud均对NPO产品感兴趣，NPO有望成为scale-up场景主流产品并分阶段放量。（3）2026年二季度，剑桥科技 1.6T光模块出货约3万个，800G光模块出货约50多万只，二季度开始少量向Meta交付800G光模块， Meta对 1.6T产品测试表现较好，3.2T NPO产品与思科合作，供给Meta的800G产品价格略低于思科，下半年1.6T产能释放取决于海外工厂进度。（4）关于光模块价格，不存在无常识的价格战谣言，给北美大客户的800G报价与国内部分厂商持平，1.6T产品暂未报价，当前供应商产能饱满，新供应商无需刻意压低报价，核心竞争要素为交付能力。 2.人工智能与大模型动态（1）月之暗面于7月27日推出开源大模型Kimi K3，海光信息同步实现Day0极速适配，当日完成该模型在海光DCU平台的全流程适配、部署与性能验证。（2）东吴传媒互联网海外科技团队解读Kimi K3，该模型总参数量 2.78T，推理激活参数量104B，支持百万token超长上下文，综合性能仅次于两款顶尖闭源模型、超越所有现有开源模型，跻身全球第一梯队，部分细分指标甚至超越顶尖闭源模型，全权重开源；具备架构创新实现 2.5倍资源利用效率提升、原生多模态能力可拓展多元商业化场景、三阶段后训练范式与长程推理能力奠定Agent任务领先优势、底层基础设施深厚自进化系统已现雏形四大亮点，对比DeepSeek性能高20%-30%，处于高性价比区间。（3）马斯克表示，Grok 4.6预计在8月7日发布，Grok 4.7将是拥有 2.1万亿参数的模型，预计在几周后正式推出。 四、消费与周期产业动态 1. 乳制品板块行情浙商食饮7月28日发布观点，预计2026年乳制品大盘降幅收窄，龙头乳企液奶收入有望转正；年初至今渠道健康度显著改善、价盘恢复迹象明显，板块企稳向好趋势确立；散奶价格已回升，合同奶价年初至今基本平稳，预计随着供需结构改善，后续奶价将温和上涨，叠加乳制品深加工业务产能或释放，助力原奶周期走向供需平衡；投资建议方面，上游牧场关注牛肉价格周期边际催化，推荐优然牧业、现代牧业；下游乳品成长视角推荐新乳业，弹性视角关注蒙牛，基本面修复+高股息视角推荐伊利，关注妙可蓝多潜在弹性。 2. 染料行业涨价逻辑7月28日染料板块相关消息显示，周末H酸-活性染料大厂开会，复刻还原物-分散染料涨价链条，H酸当日上涨至10万元/吨，对位酯近期涨至 3.2万元/吨；龙盛推动H酸工艺由铁粉还原转向加氢还原，老旧产能淘汰下行业供需缺口极有可能显现；核心关注锦鸡股份，其 1.3万吨H酸对应利润弹性6亿元，2万吨对位酯对应利润弹性2亿元，合计8亿元利润弹性，当前市值仅30亿元，估值具备安全边际。 五、新能源与供应链动态 1.液冷产业需求上调根据谷歌北美供应链大会释放的产业指引，2026年7月至2028年6月，两兆瓦级DeSoto CDU（冷量分配单元）总需求上修至 3.3万台，较原规划接近翻倍；斯莱克核心子公司斯莱克热控科技涵盖金刚石散热、液冷两大业务，近期调研显示公司董事长及金刚石散热技术负责人对未来订单预期乐观，金刚石散热、液冷业务打开成长空间。 2. 企业业绩与资本运作（1）海博思创7月28日公告，预计2026年上半年营收56亿-69亿元，同比增长23.83%-52.58%；归母净利润 6.2亿-7亿元，同比增长96.30%-121.63%；扣非净利润 6.1亿-7亿元，同比增长 134.98%-169.64%，业绩增长主要因全球化布局落地、高价值应用场景拓展及战略转型为综合能源服务商。（2）金山办公公告半年报业绩预告，预计2026年上半年营业收入中值为 33.1亿元，同比增长24%；归母净利润中值为 25.1亿元，同比增长263%；单季度来看，2026年第二季度营业收入中值为17亿元，同比增长24%；归母净利润中值为 3.2亿元，同比持平（主要因第二季度投资收益转负）；剔除投资收益影响后，2026年上半年经调整净利润中值 10.87亿元，同比增长28%，对应第二季度经调整净利润中值5亿元，同比增长22%，收入和利润端均实现稳健增长。（3）长芯博创发布公告，控股子公司长芯盛与某大客户签订预计45亿元光纤光缆相关产品订单，有效期至2030年12月31日，实际销售金额以双方确认的订单及届时协商的产品单价为准，公司采取净额法确认收入，本次签约具备客户资源与大股东支持的双重优势，公司长期投资价值获看好。 六、国际市场与地缘政治动态 1.韩国资本市场暴跌监管应对（1）韩国KOSPI指数7月28日盘中多次下挫，日内跌幅最高达11%，自2026年4月14日以来首次跌破6000点，较6月峰值跌超30%；KOSDAQ指数同日触发熔断机制，交易暂停20分钟；个股方面，SK海力士盘中跌超14%，三星电子跌超13%，市场恐慌情绪浓厚。（2）韩国金融服务委员会主席LeeEog-weon表示，若抑制杠杆ETF需求的最新措施未能达到预期效果，将准备采取更多措施，包括对个人投资者设定投资限额，目前正在重点研究将个股杠杆投资额限制在全部金融投资产品投资额20%以内的方案，同时考虑要求投资者定期进行强制性在线培训、加快提高最低交易单位数量的进程。 2.霍尔木兹海峡局势博弈（1）消息人士称，阿曼提出效仿马六甲海峡的融资机制，由海峡使用者自愿为航行管理、环境保护及搜救项目提供资金，该提议已获区域支持，不会让伊朗单方面控制霍尔木兹海峡；调解人认为，重启美伊霍尔木兹海峡协议即将取得突破，但特朗普总统尚未批准该提议；同时，伊朗在霍尔木兹海峡问题上展现出一定的灵活性。（2）布伦特原油期货7月28日跌幅扩大至4%，报 82.27美元/桶，反映能源市场局势紧张对原油需求的潜在担忧。 七、产业政策与机构推荐动态 1. 北交所投资逻辑银河北交所发布观点，当前北证A股整体市盈率约31倍，低于同期科创板、创业板估值，处于历史较低分位，叠加国有资本增持、3个月持有期北交所主题基金待落地等利好，已步入高性价比配置窗口；机构持仓整体家数下滑但筹码向头部集中，私募、一般法人布局积极性较高，基金持仓处于历史低位且内部分化明显；北交所板块盈利韧性较强，研发投入强度高，产能释放潜力充足，约八成公司保持盈利，下半年随着相关政策落地、增量资金入市，具备专精特新属性的优质标的有望迎来估值修复，可重点关注人工智能、农化两大主线相关标的。 2. 核电板块行情长江公用发布观点，当前核电行业迎来量价共振拐点，已进入绝对收益布局窗口；量端方面，2021年起核电审批加速，年审批量维持10台以上，高景气度有望延续至2040年，十五五期间产能投放将大幅提升，且赛道CR2超80%，头部格局稳固，核电成本以固定项为主，盈利稳定性强；价端 方面，2026年辽宁试点机制电价破除核电电价与煤价间接挂钩的矛盾，后续电改推广将进一步提升盈利可预期性，推动核电向类固收资产切换；配置上A股优先选有社保定增托底、成长确定性高的中国核电，港股优先选破净高股息、弹性更优的中广核电力，二者均适合红利成长策略，可获取跨越周期的绝对收益。 八、个股与细分赛道机会提示 1.晨光生物投资机会7月28日再次提示关注晨光生物，公司当前股价处于偏低位置，参考上轮924之前回购注销均价 9.9元及本次回购注销上限价 12.5元，公司再次启动回购注销；上半年因利润基数问题业绩同比下滑，但预计下半年将出现同比正增长；三大主力产品价格均处于周期底部区间，其中饲料级叶黄素自2025年第四季度已进行两轮提价，三大主力产品上游种植面积已开始出现不同程度缩减，产品涨价周期近在眼前，预计明年业绩有望持续同比增长，当前位置短中长期均具备投资机会。 2.券商资管IT板块底部反转产业调研显示券商资管IT行业进入底部反转阶段，重点关注顶点软件、新国都、恒生电子，三家公司均为有业绩拐点的基本面驱动标的；今年恒生、顶点订单口径均开始恢复到双位数以上增长，订单增速超30%，为自监管以来首次行业性订单回正，结合下游利润弹性，公司后续收入利润弹性可期；新国都作为收单头部公司，展示极强的Alpha，业绩增速超预期，同时现金流储备为后续转型打下基础。 3. 北交所核心标的布局北交所板块具备高性价比，可重点关注人工智能、农化两大主线相关标的，这类标的拥有专精特新属性，在政策落地与增量资金入市的带动下，有望迎来估值修复行情。 九、风险提示与市场情绪提示 1.市场风险提示关于光刻机相关利好，国内光刻机技术进步属于自然趋势，光刻机赛道炒的是“市梦率”，技术进步与业绩释放之间存在很长的路要走，此类消息型利好更适合卖出而非买入，无需过度追捧蹭热点标的。 2. 科技板块调整警示市场观点认为当前科技盛宴已进入最后阶段，聪明的投资者已悄然离席，后知后觉的投资者可能面临高额买单；复盘1995-2000年科网泡沫经验，泡沫破裂前至少有四轮规模较大、时间较久的回调，平均跌幅15%-30%，持续两到三个季度，需警惕当前科技板块的调整压力。