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东吴宏观第113期报告的核心内容是什么？
东吴宏观第113期报告聚焦美联储沃什如何改革通胀研究范式，指出美国CPI、PCE因权重更新、编制方法、模型调整偏差导致真实通胀估算失真。报告提出沃什改革将聚焦及时性、准确性、趋势性三大方向，采用统计学（中位数、粘性通胀、扩散指数）、经济学（超级核心通胀、亚特兰大联储工资追踪、周期与非周期通胀拆分）及另类高频数据（克利夫兰联储通胀指标）进行改良，改革后单月通胀对市场扰动将减小，美联储或更关注通胀构成与中长期趋势。沃什自2026年4月以来强调通胀指标改革，包括用粘性通胀取代核心PCE体系，并设立含数据质量改革小组的5个工作小组。
报告如何分析美国通胀现存的问题？
报告指出美国通胀现存三大问题：权重调整滞后性，CPI每年更新支出权重反映2年前支出情况，替代效应导致滞后权重推高通胀读数；编制方法不合理，居住通胀落后于市场实时租金12-18个月，医疗保险分项采用保费留存收益计算，与居民实际购买成本偏差大；新商品变化捕捉不完整，AI等新服务缺少质量调整，混淆数量增加与价格上涨，导致衡量误差。这些问题导致美国CPI、PCE真实通胀估算失真。
报告建议哪些替代通胀指标？
报告建议采用统计学改良指标，如中位数、粘性通胀、扩散指数等提取通胀共同趋势；经济学改良指标，如超级核心通胀、亚特兰大联储工资追踪、周期与非周期通胀拆分等；另类高频通胀数据，如克利夫兰联储通胀指标实时反映当前通胀状态，发布及时频率高。这些替代指标能更准确地反映通胀的及时性、准确性和趋势性。
报告如何判断当前市场通胀状况？
报告指出美国CPI、PCE因权重更新、编制方法、模型调整偏差导致真实通胀估算失真，现存权重调整滞后性、编制方法不合理、新商品变化捕捉不完整等问题。这些问题导致市场对当前通胀状况的判断存在偏差。沃什改革旨在解决这些问题，通过采用更科学的指标体系，提高通胀数据的质量和及时性，从而更准确地反映市场通胀状况。
报告提示哪些相关风险？
报告提示地缘政治风险可能抬升油价中枢，推升能源通胀并二次传导至核心通胀，增大通胀再次抬头风险。例如美伊冲突等地缘政治事件可能对全球能源供应产生影响，进而推高能源价格。此外，报告还提示美联储需密切关注通胀趋势边际变化，未来FOMC对政策利率调整需保持高度谨慎，以应对可能出现的通胀波动。