长江电新 电网 重视26H2业绩拐点的底部方向 变压器出口 特高压 电表

电网板块经过此前调整，部分标的已至估值较低水平，我们认为三大方向（#变压器出口、特高压、电表）26H2有望迎来业绩加速，重点推荐！ 1、变压器出口：在AI电力需求推动下，变压器企业出口#订单持续超预期；26H1因汇兑、确收节奏等业绩增速尚未体现，但#26Q3有望迎来拐点：1）考虑交付周期，Q3北美确收有望加快；2）25Q3国内新能源升压变基数下降；3）汇兑损失同比收窄。 标的：思源、金盘、安靠、伊戈尔、华明、特锐德、明阳等。 2、特高压：26年特高压招标显著放量，26H1已招标1直5交5背靠背，#设备金额接近300亿，超过25年全年；26H2有望继续招标2条直流；#预计26年招标规模有望突破上一轮峰值23年的水平。奠定27-28年产业链交付放量。 标的：平高、许继、南瑞、西电、特变等。 3、电表：26年新一代电表推广，#招标价格和毛利率企稳略升，考虑节奏，预计26H2开始交付；此前低价订单主要集中在26H1交付；预计26H2有望迎来毛利率拐点，出海增长动能有望体现。 标的：海兴、三星等。 具体订单&招标情况欢迎联