工业硅套保压力压制上方 多晶硅终端好转信号缺失

行情复盘

7月28日，工业硅期货主力合约收跌1.56%至8185.0元，持仓量增加19388手至278692手。

背景分析

• 供给端：多晶硅企业小幅增产但整体减产，有机硅企业减产力度从40%加码至60%，硅铝合金企业按需采买，下游低位囤货意愿有限。
• 需求端：多晶硅企业增产有限，有机硅减产，硅铝合金按需采购，下游囤货意愿低。

后市展望

硅市过剩格局未改善，西南产区陆续复产导致盘面套保压力强，整体维持宽幅整理，区间操作为主，关注电价变动及西南复产节奏。

资讯

• 国家税务局局长胡静林表示，上半年清洁能源发电销售收入同比增长17.1%，占电力生产销售收入的38.8%，新能源车、锂电池制造业销售收入分别增长13.1%和38.9%。

工业硅

• 价格：上一交易日工业硅不通氧553#(华东)下跌0.55%至9000元/吨，421#(华东)持平至9350元/吨，期货主力合约下跌1.39%至8185元/吨。
• 基本面：新疆部分硅企检修下调开炉，伊犁地区预计恢复；西南产区丰水期电价下调至年内低位，云南保山电价0.27-0.29元/千瓦时，四川乐山、凉山电价0.28-0.33元/千瓦时，平均生产成本降至8500元/吨以下；硅价持续走弱，下游需求未好转，复产节奏趋缓，新增开炉不及预期，供给端压力或有减弱，但偏松预期不改。

多晶硅

• 价格：N型致密料、复投料、混包料持平，颗粒硅下跌0.79%，期货主力合约下跌3.02%至32625元/吨。
• 基本面：6月产量环比提升至9.27万吨，7月产量或提升至10万吨左右；终端需求无实质性好转，采购节奏放缓，分销商备货意愿不足；电池片分化，小尺寸去库，中大尺寸供需弱平衡；硅片去库缓慢，部分企业折价策略，价格承压回落。

研究结论

• 工业硅：过剩格局未改善，西南复产导致套保压力强，维持宽幅整理，区间操作为主，关注电价及复产节奏。
• 多晶硅：终端需求无显著好转，库存高位压制价格，短期弱势格局难改，价格维持低位整理，关注政策端扰动。
• 交易策略：工业硅区间操作，多晶硅暂时观望。
• 风险提示：宏观风险，供给端扰动，需求不及预期。