金融期货策略日报：关注市场流动性波动，股债持续震荡

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融期货： 张革 021-60812988 zhangge@citicsf.com 从业资格号 F3004355 投资咨询资格号 Z0010982 姜沁 021-60812986 jiangqin@citicsf.com 从业资格号 F3005640 投资咨询资格号 Z0012407 方晨 021-60812981 fangchen@citicsf.com 从业资格号 F3014596 投资咨询资格号 Z0013127 联系人： 李劼 021-60812985 lijie@citicsf.com 张菁 021-60812987 zhangjing@citicsf.com 近期相关报告： 中信期货金融期货日报20171020——经济超预期上涨落空，债市修复 2017-10-20 中信期货研究|金融期货策略日报 2017-10-24 关注市场流动性波动，股债持续震荡 策略跟踪 观点：尽管昨日央行公开市场逆回购净投放1400亿，但是从昨日资金利率出现小幅上行来看，流动性存在一定隐忧。临近月末将会使得资金面承压，因此仍需对流动性维持一定警惕。股指方面，震荡格局未变。继续关注低估值、大消费板块。期债方面，在缺乏趋势性行情的情况下，可关注跨期套利机会。 风险因子：1）外围市场动荡；2）市场流动性波动。 中信期货研究|策略日报（金融期货） 2017年10月24日 2/12 一、行情观点： 品种 观点 展望 流动性 观点：周一央行净投放1400亿，警惕流动性月末波动 （1） 央行公开市场净投放1400亿。 逻辑：尽管昨日央行公开市场逆回购净投放1400亿，延续了上周的大额投放策略；但是从昨日资金利率出现小幅上行来看，流动性存在一定隐忧。我们认为，随着本周开始进入10月下旬，临近月末将会使得资金面承压，因此仍需对流动性维持一定警惕。 — 期指 观点：震荡格局未改，活跃度下降 （1） 三季度预报不及预期，创业板盈利修复被证伪； （2） 资金流向防御板块，继续关注金融、消费结构性行情。 逻辑：昨日盘面平稳运行，两市未突破震荡区间，建筑材料、医药生物领跑盘面，钢铁、银行相对弱势。党代会召开之际，资金重新聚焦地图炒作，自由贸易港、雄安、粤港澳成为阶段热点，但需注意近期量能下移，个股并不具备普遍上行的基础。在这一背景下，资金一致预期更为重要，继续关注低估值、大消费板块。 风险因子：1）外围市场动荡；2）一行三会表态。 震荡 期债 观点：央行继续投放资金，市场情绪仍难修复 （1） 央行通过公开市场操作维持市场流动性紧平衡。 逻辑：昨日央行延续了上周资金投放的节奏，继续通过公开市场逆回购操作想市场投放大量资金。资金面目前仍然维持稳定。从昨日期债市场的数据来看，市场情绪仍然脆弱，价格持续波动。不过从持仓数据可以发现：TF1712合约或已经先于T1712合约开启了移仓的过程，这样或使得移仓合约的跨期价差产生较大变动。如果TF1712合约出现多头主导移仓的情况，那么跨期价差或将出现先收窄再扩大的走势。 在缺乏趋势性行情的情况下，可关注跨期套利机会。 风险因子：关注市场流动性变化。 震荡 中信期货研究|策略日报（金融期货） 2017年10月24日 3/12 二、每日一评 9月房地产市场点评——【经济韧性预计仍未被打破】 统计局昨日公布9月70大中城市房地产价格指数，从环比数据来看，地产市场进一步降温，上涨城市数降至44个，下跌城市数升至18个，其中一线城市住宅价格连续第二个月下滑，显示因城施策对不同地区影响不尽相同，整体回落的趋势未变。 若分析历史数据，不难发现商品房销售（12月滚动同比）回落最短周期也需要11个月，而本轮高峰出现在2017年一季度，因而在2018年二季度之前销售数据大概率继续下滑，而目前两个潜在的变量会使得投资数据不会那么差，一是目前库销比已大幅下滑，二是2018年仍有500万套棚改规划，因而本轮地产销售对于宏观基本面的冲击可能并不大，经济韧性预期短时间内并不会被打破。 三、当周经济日历 图1: 当周经济日历 数据来源：Wind 中信期货研究部 当地时间国家/区域事件预测值实际值上期值去年同期值2017/10/27中国工业企业利润:累计同比(%) 2017/09----21.68.42017/10/27中国外汇市场即期交易额:当月值(亿美元) 2017/09----9386.57461.82017/10/27中国外汇市场交易额:当月值(亿美元) 2017/09----22896.317524.8 中信期货研究|策略日报（金融期货） 2017年10月24日 4/12 四、重要信息资讯跟踪： 1. 央行公开市场昨日净投放1400亿元。中国央行昨日进行1100亿元7天期逆回购操作、900亿元14天期逆回购操作，昨日有600亿元逆回购到期。 2. 国家统计局：9月热点城市新建商品住宅价格环比继续全部下降或持平，同比涨幅全部回落。 3. 昨日发行的农发行3年期固息增发债中标收益率4.2996%，投标倍数2.87；农发行5年期固息增发债中标收益率4.3749%，投标倍数3.58。 中信期货研究|策略日报（金融期货） 2017年10月24日 5/12 五、期货市场监测 1.国内流动性观察 图2: 银行间回购利率日度变化 单位：bp 图3: 离岸人民币香港银行间同业拆借利率涨跌 1.522.533.544.555.566.5201 6/1 2/2 8201 7/0 1/1 1201 7/0 1/2 5201 7/0 2/0 8201 7/0 2/2 2201 7/0 3/0 8201 7/0 3/2 2201 7/0 4/0 5201 7/0 4/1 9201 7/0 5/0 3201 7/0 5/1 7201 7/0 5/3 1201 7/0 6/1 4201 7/0 6/2 8201 7/0 7/1 2201 7/0 7/2 6201 7/0 8/0 9201 7/0 8/2 3201 7/0 9/0 6201 7/0 9/2 0201 7/1 0/0 4201 7/1 0/1 8银行间回购利率水平1天7天14天21天1M2M3M6M -50-40-30-20-100102030ON CNH Hibo r1W CNH Hibo r2W CNH Hibo r1M CNH Hibo r2M CNH Hibo r3M CNH Hibo r6M CNH Hibo r1Y CNH Hibor离岸人民币香港银行间同业拆借利率涨跌5日涨跌1日涨跌 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图4: 央行逆回购操作（日度） 图5: 人民币汇率变化 0500100 0150 0200 0250 0300 0350 0201 7/0 9/2 4201 7/0 9/2 6201 7/0 9/2 8201 7/0 9/3 0201 7/1 0/0 2201 7/1 0/0 4201 7/1 0/0 6201 7/1 0/0 8201 7/1 0/1 0201 7/1 0/1 2201 7/1 0/1 4201 7/1 0/1 6201 7/1 0/1 8201 7/1 0/2 0201 7/1 0/2 2201 7/1 0/2 4投放量到期量 6.6106.6156.6206.6256.6306.6356.6406.6450.00.20.40.60.81.01.2CNYCNH中间价人民币汇率变化1日涨跌5日涨跌最新 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图6: 美元指数 图7: 各国汇率变化 8486889092949698100102104201 7/0 2/2 0201 7/0 3/0 6201 7/0 3/2 0201 7/0 4/0 3201 7/0 4/1 7201 7/0 5/0 1201 7/0 5/1 5201 7/0 5/2 9201 7/0 6/1 2201 7/0 6/2 6201 7/0 7/1 0201 7/0 7/2 4201 7/0 8/0 7201 7/0 8/2 1201 7/0 9/0 4201 7/0 9/1 8201 7/1 0/0 2201 7/1 0/1 6美元指数 -4.0-3.0-2.0-1.00.01.02.03.04.0美元/南非兰特美元/新台币美元/新加坡元美元/瑞典克朗美元/挪威克朗美元/墨西哥比索美元/韩元美元/日元美元/丹麦克朗美元/瑞士法郎美元/加拿大元美元/巴西雷亚尔美元/泰铢美元/菲律宾比索美元/印度卢比美元/印尼卢比美元/港币美元/人民币美元/离岸人民币美元/俄罗斯卢布新西兰元/美元英镑/美元欧元/美元澳元/美元美元指数各国汇率变化1日涨跌5日涨跌 数据来源：Bloomberg 中信期货研究部 数据来源：Bloomberg 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（金融期货） 2017年10月24日 6/12 图8: 国内外10年期国债收益率涨跌 图9: 国外主要指数走势 -8-6-4-2024681012美国日本中国德国英国法国国内外10年期国债收益率涨跌1日变化5日变化 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%2017/02...2017/03...2017/03...2017/04...2017/04...2017/05...2017/05...2017/06...2017/06...2017/07...2017/07...2017/08...2017/08...2017/08...2017/09...2017/09...2017/10...2017/10...道琼斯工业指数法国CAC40富时100德国DAX恒生指数巴西IBOVESPA 数据来源：Bloomberg 中信期货研究部 数据来源：Bloomberg 中信期货研究部 2.股指市场数据 表1:股指期货价差日度监测 IFIF当月-8.80-6.35-13.35ICIC当月-36.56-13.14-23.96IHIH当月8.235.476.07IF01-IF00-4.608.00-1.6IF02-IF01-3.600.40-1.4IF03-IF02-1.80-1.00-2.2IC01-IC00-38.60-20.60-9.2IC02-IC01-67.20-42.00-37.20IC03-IC02-56.808.20-10.40IH01-IH006.606.20-2.80IH02-IH0114.8010.6014.00IH03-IH0210.00-7.60-12.00ICIH跨期价