金融期货策略日报：流动性不足压制市场，股债双双缩量震荡

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融期货： 研究员： 张革 021-60812988 zhangge@citicsf.com 从业资格号 F3004355 投资咨询资格号 Z0010982 联系人： 姜沁 021-60812986 jiangqin@cit icsf.com 方晨 021-60812981 fangchen@citicsf.com 李劼 021-60812985 lijie@cit icsf.com 张菁 021-60812987 zhangjing@cit icsf.com 近期相关报告： 中信期货金融期货日报20160926——节前多因素扰动，流动性收紧施压股债 2016-09-29 中信期货金融期货日报20160928——流动性收紧压制偏好，股债维持震荡 2016-09-28 中信期货金融期货日报20160927——央行回抽流动性，股债偏好有所分化 2016-09-27 中信期货研究|金融期货策略日报 2016-09-30 流动性不足压制市场，股债双双缩量震荡 策略跟踪 观点：昨日资金面依旧延续本周以来的收紧态势，流动性的不足对市场形成压制。同时，节前资金相对谨慎观望，令股债两市均维持震荡走势。 品种 建议 合约 进场日期 进场点位 止损点位 止盈点位 目标点位 股指期货 IF 观望 - - - - - - IH 观望 - - - - - - IC 观望 - - - - - - 国债期货 TF 轻仓 多单 TF1612 9/26 101.5-101.6 101.2 102 101.8 T 轻仓 多单 T1612 9/26 101.1-101.2 101 102 101.5 中信期货研究|策略日报（金融期货） 2016年9月30日 2/12 一、行情观点： 品种 观点 展望 操作建议 流动性 观点：节前资金面依旧收紧，资金利率持续走高 （1）央行公开市场再度净回笼，短端资金利率持续走高； （2）人民币汇率持稳，离岸人民币流动性维持稳定。 逻辑：节前在岸人民币流动性继续收紧，尤其是短端资金利率上涨幅度显著。各类资产流动方面，高企的资金利率依旧对股债市场造成压制，同时叠加节前交易意愿较弱因素，令股指国债资金量能大幅削弱。人民币方面，在十月一日人民币正式纳入SDR前夕，昨日离在岸人民币汇率持续维持近日以来稳定态势。 - —— 期指 观点：节前参与意义不大，空仓过节 （1）流动性趋紧，国庆节前交投谨慎； （2）原油、煤炭价格飙升，引发相关板块偏好变化； （3）中央金融工作会议即将召开，金融改革概念本周强势，关注是否带动券商等金融板块回升； （4）控制人变更股为近期少数具有持续性的亮点，资金绕道躲避借壳监管，关注后续监管政策动向。 逻辑： 节前盘面延续震荡，煤炭、原油价格走强一度推升市场偏好，但量能萎缩导致上攻动力不足，两市全天成交3230亿元。近期A股与外盘联动增强，国内预期钝化导致资金对于外盘敏感度上升，然而汇率稳定以及美联储加息预期落地令外盘大幅波动的可能微乎其微，因此维持之前弱势震荡的判断，谨慎观望。 弱势震荡 空仓观望 期债 观点：市场资金利率继续走高，国债期货市场震荡 （1）节前市场流动性仍然趋紧，资金利率维持高位； 逻辑：昨日市场资金利率仍然维持比较高的位置，国债期货价格盘中不断震荡。随着接近节前，市场成交缩量，观望情绪明显。继续维持国债期货价格将震荡走强的观点。重点关注近期市场流动性变化。 震荡走强 多单轻仓持有 中信期货研究|策略日报（金融期货） 2016年9月30日 3/12 二、当周经济日历 图1: 当周经济日历 数据来源：Wind 中信期货研究部 三、重要信息资讯跟踪： 1. 央行公开市场昨日净回笼300亿元。中国央行进行800亿元14天期逆回购、100亿元28天期逆回购。另外，公开市场昨日有1200亿元逆回购到期。 2. 提醒：港股通昨日起休市12天 港股国庆期间正常交易。据港交所，港股10月1-2日因周末休市2天，10月3-7日正常开市，10月10日(重阳节翌日)休市1天，10月11日正常开市。A股10月1日至10月9日休市。港股通休市时间为9月29日-10月10日，10月11日起正常交易。沪股通休市时间为9月30日-10月10日，也将于10月11日起正常开市交易。 3. 昨日发行的进出口行1年期固息债中标收益率2.2311%，全场倍数3.9；进出口行10年期固息债中标收益率3.1230%，全场倍数4.64；进出口行20年期固息债中标收益率3.4009%，全场倍数5.95。 4. 深圳市规划国土委已向各区直属机构、管理局下发《关于开展房地产市场专项整治工作的通知》，要求各区规划国土部门、规划土地监察部门对我市房地产开发企业、经纪机构的经营行为进行专项检查。专项行动将严查房地产开发企业和经纪机构违规开展“首付贷”、“众筹购房”等违法行为，一经发现问题，第一时间调查取证并予以查处。 当地时间国家/区域事件实际值上期值去年同期值2016/9/26美国达拉斯联储制造业产出指数 2016/0916.74.5-0.12016/9/26美国新房销售:环比(%) 2016/08-7.60%12.41.42016/9/26美国新房销售(千套) 2016/085057412016/9/27中国工业企业利润:累计同比(%) 2016/088.46.9-1.92016/9/27中国服务贸易差额:当月值(亿美元) 2016/08-253.8-224.9-227.82016/9/29美国GDP(终值):环比折年率(%) 2016/061.40.82.62016/9/29美国当周初次申请失业金人数:季调(人) 2016/092540002520002770002016/9/29美国持续领取失业金人数:季调(人) 2016/092062000211300021910002016/9/30中国未列入官方储备的外币资产(亿美元) 2016/08--2088.71887.72016/9/30中国国内信贷(亿元) 2016/08--15048001239223.12016/9/30中国财新制造业PMI 2016/09--5047.22016/9/30中国外债余额(亿美元) 2016/06--13645168012016/9/30中国登记外债余额(亿美元) 2016/06------2016/9/30中国经常账户差额:当季值:正式数(亿美元) 2016/065943937302016/9/30中国对外金融负债(亿美元) 2016/06--46095496972016/9/30中国对外金融资产(亿美元) 2016/06--62246643372016/9/30中国国际投资净头寸(亿美元) 2016/06--16150146402016/9/30美国个人消费支出:季调(十亿美元) 2016/08--12797.612355.6 中信期货研究|策略日报（金融期货） 2016年9月30日 4/12 5. 截至2016年8月31日，沪深两市股票质押回购待购回初始交易金额达10099.22亿元，为该业务上线以来首次突破万亿大关。 6. 上海、广东、重庆、青海、陕西等多个省份近期均出台了新一轮促进民间投资的政策。其中，逐步放开民间投资进入领域，扩展民间投资渠道，成为各地政策中的重点。 中信期货研究|策略日报（金融期货） 2016年9月30日 5/12 四、期货市场监测 1.国内流动性观察 图2: 银行间回购利率日度变化 单位：bp 图3: 离岸人民币香港银行间同业拆借利率涨跌 1.51.71.92.12.32.52.72.93.13.33.5201 5/1 2/1 0201 5/1 2/2 4201 6/0 1/0 7201 6/0 1/2 1201 6/0 2/0 4201 6/0 2/1 8201 6/0 3/0 3201 6/0 3/1 7201 6/0 3/3 1201 6/0 4/1 4201 6/0 4/2 8201 6/0 5/1 2201 6/0 5/2 6201 6/0 6/0 9201 6/0 6/2 3201 6/0 7/0 7201 6/0 7/2 1201 6/0 8/0 4201 6/0 8/1 8201 6/0 9/0 1201 6/0 9/1 5201 6/0 9/2 9Shibor利率水平隔夜1W2W1M3M6M9M1Y -200-150-100-50050100150ON CNH Hibo r1W CNH Hibo r2W CNH Hibo r1M CNH Hibo r2M CNH Hibo r3M CNH Hibo r6M CNH Hibo r1Y CNH Hibor离岸人民币香港银行间同业拆借利率涨跌周涨跌日涨跌 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图4: 央行逆回购操作（日度） 图5: 人民币汇率变化 0500100 0150 0200 0250 0300 0201 6/0 8/3 1201 6/0 9/0 2201 6/0 9/0 4201 6/0 9/0 6201 6/0 9/0 8201 6/0 9/1 0201 6/0 9/1 2201 6/0 9/1 4201 6/0 9/1 6201 6/0 9/1 8201 6/0 9/2 0201 6/0 9/2 2201 6/0 9/2 4201 6/0 9/2 6201 6/0 9/2 8201 6/0 9/3 0201 6/1 0/0 2投放量到期量 6.66756.66806.66856.66906.66956.67006.67056.67106.6715-0.3-0.2-0.10.00.10.20.30.4CNYCNH中间价人民币汇率变化日涨跌周涨跌最新 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图6: 美元指数 图7: 各国汇率变化 889092949698100102201 6/0 1/2 9201 6/0 2/1 2201 6/0 2/2 6201 6/0 3/1 1201 6/0 3/2 5201 6/0 4/0 8201 6/0 4/2 2201 6/0 5/0 6201 6/0 5/2 0201 6/0 6/0 3201 6/0 6