金融期货策略日报：市场流动性企稳， 股债维持震荡思路

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融期货： 研究员： 张革 021-60812988 zhangge@citicsf.com 从业资格号 F3004355 投资咨询资格号 Z0010982 联系人： 姜沁 021-60812986 jiangqin@cit icsf.com 方晨 021-60812981 fangchen@citicsf.com 李劼 021-60812985 lijie@cit icsf.com 张菁 021-60812987 zhangjing@cit icsf.com 近期相关报告： 中信期货金融期货日报20161102——流动性和PM I好转左右情绪，股指价格震荡 2016-11-02 中信期货金融期货日报20161101——流动性紧张稍有缓解，资金收紧预期打压股债 2016-11-01 中信期货金融期货日报20161028——期债反弹难持续，资金面施压金融期货 2016-10-28 中信期货研究|金融期货策略日报 2016-11-03 市场流动性企稳，股债维持震荡思路 策略跟踪 观点：从昨日资金利率的继续回落，以及央行公开市场的小幅净回笼来看，近期资金面压力已有较大程度缓解。但从各类资产流动来看，虽然市场流动性企稳，但资金仍多持谨慎态度。其中股市方面，昨日两市放量调整表明资金流出明显，而从近期对利好反应钝化来看，短期结构性行情或将延续。债市方面，资金面企稳相对利好债市，需求平稳下国债维持震荡调整。 品种 建议 合约 进场日期 进场点位 止损点位 止盈点位 目标点位 股指期货 IF 观望 - - - - - - IH 观望 - - - - - - IC 观望 - - - - - - 国债期货 TF 空仓 观望 - - - - - - T 空单 持有 T1612 10/24 102 102.2 101.5 101 中信期货研究|策略日报（金融期货） 2016年11月3日 2/11 一、行情观点： 品种 观点 展望 操作建议 流动性 观点：央行净回笼资金，市场流动性企稳 （1）资金利率继续回落，央行公开市场净回笼； 逻辑：昨日资金利率的继续回落，以及昨日央行公开市场近半个月以来首次净回笼，均表明流动性压力已有较大程度缓解。但需要注意的是，从中长端资金利率依旧小幅上行来看，市场对年底流动性预期持谨慎态度，因此还需关注资金面变化。各类资产流动方面，虽然市场流动性企稳，但资金仍多持谨慎态度，其中股市方面，昨日的放量下跌显示资金流出明显。人民币方面，受前日美元指数下调带动，昨日人民币汇率出现一定升值，但在美联储年底加息概率持续加大影响下，年底来看或仍面临贬值压力。 - —— 期指 观点：沪指险守3100，避险情绪升温 (1) 股权质押新规、表外理财纳入广义信贷传闻令流动性边际收紧预期强化； (2) 市场情绪催化下，股市放量调整。 逻辑：昨日两市放量调整，沪指险些跌破3100点关口。虽然受市场消息影响，部分个股跌停，但未能冲击到概念炒作，次新股、股权转让、填权概念依旧是市场资金参与的主力，存量环境下，炒作盛行又进一步分流蓝筹资金，建筑装饰、采掘均大幅调整。鉴于资金近期对于利好（PMI超预期、深港通全网测试）反应钝化，短期结构性行情延续的可能性较大，建议观望为主，关注沪指年线附近支撑。 震荡 观望 期债 观点：国债需求保持平稳，国债期货价格震荡 （1）资金利率全面回落，流动性压力缓解 （2）国债一级市场需求平稳，支撑期债价格。 逻辑：昨日随着市场资金利率继续回落，市场流动性逐步稳定，央行也开始小幅回笼资金。预计近期市场流动性将保持稳定。另一方面，昨日新发行的10年期国债认购倍数较上期有所增长，说明一级市场需求尚可。目前看来，国债期货价格将继续震荡调整。关注近期市场流动性和人民币汇率变化。 震荡回调 空单持有 中信期货研究|策略日报（金融期货） 2016年11月3日 3/11 二、当周经济日历 图1: 当周经济日历 数据来源：Wind 中信期货研究部 三、重要信息资讯跟踪： 1.央行公开市场昨日净回笼350亿元。中国央行进行800亿元7天期逆回购操作、300亿元14天期逆回购操作、100亿元28天期逆回购操作。昨天有1550亿逆回购到期。 2.昨日发行的财政部1年期固息国债中标利率2.1%，边际利率2.14%，全场倍数3.12；财政部10年期固息国债中标利率2.7%，边际利率2.73%，全场倍数3.39。 3.首单外国非主权机构公募“熊猫债”成功发行。第一单外国非主权机构在中国内地发行的公募熊猫债——加拿大国民银行熊猫债，于9月23日获得中国央行批准，总额度为50亿元。11月2日，本次债券在银行间债券市场启动簿记工作，首期计划发行规模为人民币35亿，期限三年，申购区间2.8%-3.2%。 4. 呼和浩特铁路局继10月25日将整车煤（01）运价水平恢复至国家基准运价率后，近日再次下发铁路传真电报，调涨煤炭、焦炭运输价格，且上浮幅度达10%。呼铁局此次运价的上浮有可能会带动其他铁路局运价再次出现集中上调。 5. 国家旅游局：将组织研制《全国体育旅游发展纲要》及相关专项规划，重点发展冰雪运动旅游、滨海运动旅游、登山等体育旅游新产品、新业态。 6. 美国10月ADP就业人数+14.7万，为5月份来最小增长，预期+16.5万，前值+15.4万修正为+20.2万人 7. 美联储决议声明：维持联邦基金利率政策在0.25%-0.5%不变，加息可能性继续上升。 当地时间国家/区域事件实际值上期值2016/10/31中国国内信贷(亿元) 2016/091544356.41526941.62016/10/31美国9月个人收入环比0.30%0.20%2016/10/31美国个人消费支出(PCE)环比 2016/090.50%0.40%2016/11/1中国官方制造业PMI 2016/1051.250.42016/11/1中国官方非制造业PMI:商务活动 2016/105453.72016/11/1中国财新制造业PMI 2016/1051.250.12016/11/1日本日本央行货币政策会议，公布利率决议-0.10%-0.10%2016/11/2美国美国联邦公开市场委员会(FOMC)宣布利率决定0.25%-0.5%0.25%-0.5%2016/11/3中国财新服务业PMI:经营活动指数 2016/10--522016/11/3美国持续领取失业金人数:季调(人) 2016/10--20390002016/11/3美国当周初次申请失业金人数:季调(人) 2016/10--2580002016/11/3美国全部制造业:新增订单:环比(%) 2016/09--8.52016/11/3美国全部制造业:新增订单(百万美元) 2016/09--4668802016/11/4美国新增非农就业人数:季调(千人) 2016/10--1562016/11/4美国失业率:季调(%) 2016/10--5 中信期货研究|策略日报（金融期货） 2016年11月3日 4/11 四、期货市场监测 1.国内流动性观察 图2: 银行间回购利率日度变化 单位：bp 图3: 离岸人民币香港银行间同业拆借利率涨跌 1.51.71.92.12.32.52.72.93.13.33.5201 6/0 1/1 1201 6/0 1/2 5201 6/0 2/0 8201 6/0 2/2 2201 6/0 3/0 7201 6/0 3/2 1201 6/0 4/0 4201 6/0 4/1 8201 6/0 5/0 2201 6/0 5/1 6201 6/0 5/3 0201 6/0 6/1 3201 6/0 6/2 7201 6/0 7/1 1201 6/0 7/2 5201 6/0 8/0 8201 6/0 8/2 2201 6/0 9/0 5201 6/0 9/1 9201 6/1 0/0 3201 6/1 0/1 7201 6/1 0/3 1Shibor利率水平隔夜1W2W1M3M6M9M1Y -20-1001020304050ON CNH Hibo r1W CNH Hibo r2W CNH Hibo r1M CNH Hibo r2M CNH Hibo r3M CNH Hibo r6M CNH Hibo r1Y CNH Hibor离岸人民币香港银行间同业拆借利率涨跌5日涨跌1日涨跌 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图4: 央行逆回购操作（日度） 图5: 人民币汇率变化 0500100 0150 0200 0250 0201 6/1 0/0 9201 6/1 0/1 1201 6/1 0/1 3201 6/1 0/1 5201 6/1 0/1 7201 6/1 0/1 9201 6/1 0/2 1201 6/1 0/2 3201 6/1 0/2 5201 6/1 0/2 7201 6/1 0/2 9201 6/1 0/3 1201 6/1 1/0 2201 6/1 1/0 4201 6/1 1/0 6201 6/1 1/0 8投放量到期量 6.7506.7526.7546.7566.7586.7606.7626.7646.7666.7686.770-0.3-0.3-0.2-0.2-0.1-0.10.0CNYCNH中间价人民币汇率变化1日涨跌5日涨跌最新 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图6: 美元指数 图7: 各国汇率变化 8990919293949596979899100201 6/0 3/0 3201 6/0 3/1 7201 6/0 3/3 1201 6/0 4/1 4201 6/0 4/2 8201 6/0 5/1 2201 6/0 5/2 6201 6/0 6/0 9201 6/0 6/2 3201 6/0 7/0 7201 6/0 7/2 1201 6/0 8/0 4201 6/0 8/1 8201 6/0 9/0 1201 6/0 9/1 5201 6/0 9/2 9201 6/1 0/1 3201 6/1 0/2 7美元指数 -4.0-3.0-2.0-1.00.01.02.03.04.0美元/南非兰特美元/新台币美元/新加坡元美元/瑞典克朗美元/挪威克朗美元/墨西哥比索美元/韩元美元/日元美元/丹麦克朗美元/瑞士法郎美元/加拿大元美元/巴西雷亚尔美元/泰铢美元/菲律宾比索美元/印度卢比美元/印尼卢比美元/港币美元/人民币美元/离岸人民币美元/俄罗斯卢布新西兰元/美元英镑/美元欧元/美元澳元/美元美元指数各国汇率变化1日涨跌5日涨跌 数据来源：Bloomber g 中信期货研究部 数据来源：Bloomber g 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（金融期货） 2016年11月3日