公司深度报告：中南焦煤龙头优势突出，量价修复开启成长空间

中南焦煤作为中南地区优质焦煤资源企业，拥有丰富焦煤储备及成熟煤炭生产体系，龙头优势突出。2026年焦煤价格中枢抬升，叠加原有矿井产量提升、大精煤战略推进，公司业绩修复空间打开。公司2026-2028年盈利预测上调，预计归母净利润分别为16.4/18.0/19.4亿元，EPS分别为0.66/0.73/0.79元，当前股价对应PE分别为11.5/10.5/9.8倍。

公司煤炭资源储备丰富，截至2025年末拥有煤炭资源量29.94亿吨、可采储量16.70亿吨。2026年随着十二矿事故影响消退、采掘接续改善以及大精煤战略持续推进，预计公司原煤产量提升至3024万吨，同比+7.5%；精煤产量达1308万吨，同比+24.9%。公司持续推进“东引西进”战略，将资源布局由河南本部焦煤向新疆动力煤拓展。四棵树煤矿已于2025年完成收购并表，核定产能120万吨/年；铁厂沟一号井可采储量约5.91亿吨，一期规划产能300万吨/年，预计2028年建成投产。

2026年中国平煤神马集团与河南能源完成战略重组，集团煤炭资源规模进一步扩大。目前夏店煤业（120万吨/年）、梁北二井（120万吨/年）及首山化工、京宝化工、中鸿煤化等焦化资产（合计约480万吨焦炭产能）具备潜在整合空间，未来资产整合有望进一步提升公司资源规模。

公司煤炭业务量价改善释放盈利弹性。2026年煤炭尤其是炼焦煤价格中枢有望显著抬升，公司作为核心炼焦煤标的，业绩向上弹性可观。公司持续推进降本增效，2026Q1公司期间费用率明显下降至8.3%，低于可比公司平均水平。

公司财务结构稳健，分红能力保持稳定。2026Q1公司账面资金为124.5亿元，较2025年末增长31.9%，较为充裕的资金储备能够为日常经营、资本开支及潜在资产整合提供支撑。2025年公司现金分红总额为1.4亿元，现金分红比例达60.6%，延续近年来较高的分红水平。

维持“买入”评级。优质焦煤资源与集团整合预期共塑成长空间，2026年煤炭业务量价改善有望推动业绩修复，估值低于可比公司平均水平。