国联民生固收2026年第49期周策略：利率与转债投资分析

发布时间：2026-07-27 一、核心要点 1. 本次为国联民生证券研究所白名单客户专享第49期周策略，涉及利率、转债两大投资策略，不构成投资建议，参与者需自担风险。 2. 利率策略：超长期债（30年）此前突破无强利多，核心为曲线利差压缩，短端无下行空间，10年期债锚定1.7%主力位；30年与10年期债利差约75bps，年内或压缩至30-35bps， 对应30年债利率下限约2.05%，第一目标2.1%；组合采用短债（2年左右信用债）+超长期债哑铃结构，超长期债建议选30年地方债、25年左右老券，不建议新增50年国债仓位。 3. 短债策略：可关注付息债（隐含资金成本1.34%）、10年期国债期货与7年国债对冲套利、30年减10年期债利差压缩策略（仅降息+强财政刺激时或亏损，概率低）。 4. 转债策略：市场风格离散，转债可匹配制造、公共事业、出口链、科技等板块；8-9月股市大概率震荡，转债作为波动资产适配性好，资金持续流入固收+产品；转债分化明显，股性、偏股、偏债转债溢价率处历史高位，中游平衡转债溢价率拉升不足，建议关注；7月公用事业标的及转债走势抬升，价格多在130-140区间，相较光伏转债有估值性价比，关注太阳能转债、中国广核转债等。 5. 行业观点：科技板块（半导体设备等）去弱留强，关注中游制造；锂电储能板块有基本面调整，部分标的向机器人等科技切换，高端制造或迎指数与装置共振态势。二、投资组合方向 1. 低波组合关注公用事业板块。2. 收益组合关注二季度业绩超预期标的，如长欧电器、东方盛虹等，对应板块含医药、食饮等。3. 高波动组合调仓至头部标的，握持核心科技标的，如中微公司等。三、风险与关注 1. 需关注债市超预期政策、政府债供给是否超预期、债市超买现象。2. 30年减10年期债利差压缩策略仅在降息+强财政刺激时可能亏损，虽概率低仍需留意。