迎接煤炭新周期-中泰证券煤炭行业投资分析20260727

一、核心要点 7月25日煤炭板块大幅调整，经确认无基本面重大利空，主要受外部因素冲击，包括日韩股市调整、量化基金监管传闻、美国新关税生效、中东冲突升级。

煤炭基本面稳中向好，价格稳定、供应充足，高温持续带动电力需求，国际油气价格上涨提振煤化工替代需求，安监超预期强化致供给收缩超预期。

二、投资线索

1. 重点关注山西、内蒙安监新规下的供给收缩带来的价涨机会，三季度价格稳定、供应充足支撑业绩，建议关注炼焦煤标的如平煤股份、淮北矿业、洛阳兰花、山西焦煤、盘江股份等。
2. 关注迎风度夏迎冬双旺季，叠加供给收缩与需求乐观释放，推荐兖矿能源（A+H+澳洲）、华能能源、靖远煤电、山西煤国际、中煤能源、广汇能源、陕西煤业等弹性标的。
3. 中长期配置高股息低估值标的，中国神华市值9000亿以下可加仓，8500亿以下重点配置，淮河能源分红稳定，兼具煤电协同，业绩确定性强。

三、风险与关注

1. 需关注高温持续时间、国际油气价波动、美国关税及中东冲突演变、安监政策落地节奏。
2. 需关注煤炭库存（港口库存偏高，电厂库存偏低）、非电需求、印尼煤进口量等变动情况。