迎接煤炭行业新周期积极因素在累积20260726

核心观点与解读

• 近期煤炭股调整原因：本周五煤炭股出现大幅调整，主要受外部消息和交易面因素影响，包括日韩股市下跌、量化基金审查传闻、美国关税政策生效以及中东冲突等。基本面未出现重大不利变化。
• 基本面分析：煤炭基本面稳中向好，需求端有喜有忧，电煤需求偏强，非电需求偏弱；库存端有喜有忧，港口库存偏高，电厂库存偏低；坑口价格稳中向好；全球能源价格上涨带动煤化工替代需求回升；水电出力超预期，清洁能源进入下行通道；印尼煤炭发运量下滑。

积极因素提示

1. 需求端：高温天气持续，日耗爬坡，旺季需求持续释放；全球钢价共振向上，提振煤炭价格；煤化工替代需求重新回升。
2. 供给端：国内安监强化，山西和内蒙古出台严格安全生产规定，供给减少超预期，生产秩序正常化。
3. 业绩端：三季度价格运行相对高位，业绩有望延续二季度乐观态势，同环比进一步改善。
4. 估值与资金：板块估值较低，业绩改善确定性高，吸引资金配置；周五回调为错杀，提供加仓机会。

投资建议

1. 焦煤标的：受矿难影响，炼焦煤价格大幅上涨，业绩确定性高，推荐平煤股份、淮北矿业、潞安环能、山西焦煤等。
2. 动力煤标的：迎峰度夏和迎峰度冬，供给收缩，需求释放，价格震荡上行，推荐兖矿能源、昊华能源、晋控煤业、山煤国际等。
3. 中长期资金配置：推荐中国神华和淮河能源，高股息、高确定性，估值低估，分红慷慨，业绩增长确定性强。

研究结论

• 煤炭新周期持续向上演绎，当前是加仓良机。
• 安监强化导致供给减少超预期，是支撑后市价格的重要积极因素。
• 板块估值低，业绩改善确定性高，具备投资吸引力。
• 建议积极把握错杀机会，加仓煤炭相关个股。