大类资产配置周报：建议逐步增配权益资产

核心观点与资产配置建议

• 推荐配置顺序：股票 > 商品 > 美债 > 中债 > 美元。
• 股票配置：科技筹码拥挤度过高及过度杠杆化矛盾已消化，波动率或已筑顶，建议逐步增配权益资产。
• 汇率观点：美元指数季度层面或将走弱。
• 商品观点：原油短期反弹幅度较大，后续或转为震荡；有色金属、贵金属有望企稳。
• 债券观点：中国国债收益率下行空间受限，美国国债收益率若通胀回落或存在下行空间。

周度市场跟踪（2026/7/20-2026/7/24）

• 汇率：美元指数上涨0.70%至101.46，美元兑离岸人民币下跌0.08%至6.77。
• 商品：WTI、Brent原油周涨跌幅分别为9.70%、11.68%；COMEX黄金、COMEX白银周涨跌幅分别为1.26%、3.84%；LME铜、LME铝周涨跌幅分别为0.62%、-0.05%。
• 债券：10年期中国国债收益率下行1.2bp至1.73%，10年期美国国债收益率上行14.0bp至4.69。
• 股票：全球主要股指涨跌分化，俄罗斯RTS指数领涨（+11.10%），韩国综合指数领跌（-1.91%）。
• A股主要指数：上证50指数领涨（+4.55%），中证1000指数领跌（-2.40%）。

经济与市场分析

• 经济基本面：全球、美国、中国经济动能企稳回升，花旗经济意外指数历史百分位分别达88.8%、88.5%、25.4%。
• 货币政策：美联储2026年加息概率升至88.9%，隔夜逆回购协议规模维持低位，流动性宽松。
• 波动率与风险：VIX指数下行至18.58，AAII散户看空占比升至42.35%，全球地缘政治风险指数回落。
• 资产比价：股债收益比降至3.96，恒生AH股溢价指数降至122.98，10年期中美利差走阔至-296.2bp，金银比、金铜比显示贵金属、铜配置价值高。

风险提示

• 美联储加息预期升温。
• 霍尔木兹海峡复航不及预期。
• 市场波动率大幅抬升。