东方交运 油运 美伊冲突演变为双咽喉封锁 持久和平协议仍是原油产量和出口正常化的前提 关注底部

上周美伊军事冲突持续升级，美国打击伊朗军事设施，伊朗则攻击美国及海湾国家目标。霍尔木兹海峡通行量维持在10-20艘/日，曼德海峡油轮通行量降至1艘/日，形成双咽喉封锁。当前海峡通行存在不确定性，持久和平协议是区域原油出口正常化的前提，短期突破难度较高。

运价方面，中东—中国VLCC TCE升至38万美元/天，美湾—中国和西非—中国分别回落至10.2万和9.7万美元/天；受曼德海峡封锁影响，小船运价上涨，苏伊士型船TCE升至15.3万美元/天，阿芙拉型船TCE升至约10.9万美元/天。若曼德海峡进一步封锁，延布港原油出口可能需绕行苏伊士运河，运输效率下降，但实际影响取决于胡塞武装的封锁执行规则。

关注能源安全担忧下的超额补库需求与伊朗期权的兑现。2026年以来Sinokor的VLCC收购显著提升行业集中度。美以冲突带来需求意外，短期景气取决于冲突结束时间；中期维度，若伊朗制裁取消，原油回归合规市场或加速老船拆解。预计油运供需将有望继续改善，带动景气上行。

当前股价回调相对充分，关注底部布局时机。重点推荐：招商轮船、中远海能；相关标的：招商南油。