策略周报2026年07月26日
引言
历次牛市中继指数跌破年线后，收复年线基本在20个交易日内。经历上周流动性救助后市场逐渐企稳，若市场要进一步收复年线3954点，本周需重点关注四大事件：长鑫科技IPO、美联储议息会议、云厂商资本开支、政治局会议。
长鑫科技IPO
- 短期微观流动性冲击的最后一关：长鑫科技7/27于科创板上市，对市场影响主要在微观流动性虹吸效应、风险偏好以及对科技股估值定价锚点的影响。
- 市场已对大型IPO提前定价：7月以来相关行业已大幅下探，预计上市后相关行业调整时间缩短，短期流动性冲击或将提前企稳。
- 龙头估值定价影响：长鑫科技作为存储板块龙头，上市后股价走势或将影响后续科技股估值定价锚点与风险偏好。
- 纳入指数预期：预计9月纳入科创50，10月纳入科创综指，27年12月纳入沪深300。
美联储议息会议
- 9月是否加息成关注点：预计年内分别在9月（57.3%）与12月（39.1%）存在两次加息。
- 加息预期延后利好风险资产：若7/28-29美联储释放鸽派信号，9月加息预期延后，全球权益市场流动性环境有望缓解，风险资产有望上行。
- 加息影响A股：美股加息前涨、加息后跌，A股加息后一周内指数整体呈上行趋势，但加息1月-3月后出现涨幅收窄或下跌，TMT、创业板指等承压，大盘/价值优于小盘/成长。
云厂商财报季
- 资本开支或持续上调：需求端云厂商大规模资本开支用于数据中心建设，带动AI产业链基建订单需求增长。
- 金融杠杆嵌套风险可控：云厂商发债规模接近2500亿美元，杠杆率尚处于可控水平，但发债遇冷，市场对AI投资回报要求提高。
- 自由现金流转负但AI业务增长：谷歌云业务26Q2单季营收同比增长82%，利润率大幅跃升，云业务积压订单达到5140亿美元。
政治局会议
- 聚焦内需与科技的再平衡：会议或将延续“稳中求进”基调，围绕《扩大消费“十五五”规划》细化落实，促进服务消费提质惠民、商品消费扩容升级等。
- 科技创新核心议题：部署加快算力网络、新型电网等“六张网”新基建投资，以科技供给侧创新带动内需扩张。
- 政策取向以落实见效为主：强调已出台政策的执行力度与政策协同，避免政策空转。
配置建议
- 科技AI：关注技术路线交易，PCB与覆铜板看订单验证，连接器与铜缆阶段性逻辑加强，光模块内部继续沿确定性分化。
- 流动性外溢：关注创新药、基础化工、有色金属、电网设备、非银等，筛选标准为盈利上修、机构定价权高、低估值。
风险提示
宏观经济复苏不及预期；海外经济疲弱，可能对相关产业链及国内出口造成影响；历史经验不代表未来。
