天风电新 再CALL建滔 看好低估值 产品升级0727

⭐建滔积层板 公司目前已跌至1000亿，按照27年保守业绩200亿（FR 4均价270元/张即可），估值仅5X。近期剧烈调整主要系市场对涨价品种的集体撤离，但我们认为涨价不是原罪，涨价是景气度的体现。 此外，公司除了估值绝对便宜（仅5X），亦有产品升级逻辑【高端布、CCL、铜27年全面放量】： 1、布：公司普通布多自供，特种布（low dk 1、2代，T布）外售中，目前2座池窑+4个坩埚，明年新增6-8个池窑炉，届时年化产能可到1亿米。客户端台光已锁量，国内光模块龙头也欲锁量中。 2、CCL：公司规划高端CCL（M6及以上）产能70万张/月，一/二期分别为35/40万张，27Q1/27Q4投产，其中一期已有客户订单保证。 3、铜：目前年产能11万吨，绝大部分为HTE，计划新增2万吨（已订购到设备）高端（厚铜、RTF、HVLP 1-3），预计27年中投产。 空间：按照27年普通品180亿利润，保守给10X，高端品20亿+利润，给30X，可看向2500亿，较目前1.5倍空间。 ⭐建滔集团 公司目前已跌至450亿，按照27年利润140亿（持股积层板61%股权+自身业务20亿），估值仅3X，已绝对便宜。 此外，看好其PCB从传统普通板转向高阶HDI板产品升级，叠加全产业链一体化的成本优势+客户优势，有望快速放量。 空间：按照持股业务120亿，给8X，值1000亿，自身业务20亿*25X=500亿，看向1500亿，较目前2倍空间。 欢迎交流：孙潇雅/张童童