焦煤核心观点
- 供应端：上周煤矿产量小幅回落，整体复产节奏缓慢，供应端仍受较强制约。
- 需求端：上周焦炭产量上升，但当前为焦炭需求淡季，未来1-2周产量或持稳或下滑。
- 库存端：上周钢厂焦煤库存止降回升，焦企维持去库，港口库存回升，煤矿原煤库存去化精煤库存增加，焦煤总库存回升。蒙煤通关量逐渐恢复可能带动蒙煤口岸库存回升。
- 综合观点：盘面多空因素交织，震荡运行。中长期看，煤矿预期复产缓慢且高度有限，焦煤中枢上移，关注震荡区间下沿的偏多机会。
结论及观点
- 关注震荡区间下沿的偏多机会。
- 关注焦化利润偏空思路。
- 关注事件：煤矿恢复进展，铁水产量情况。
蒙煤口岸价格、吕梁主焦煤价格、焦炭价格均偏弱运行
- 截止7月24日，蒙5精煤自提价1323元/吨（周环比-63元/吨），吕梁主焦煤价格偏弱运行，焦炭日照港准一出库价1660元/吨（周环比-20元/吨）。
焦煤
- 煤矿复产进度缓慢，港口焦煤库存上升
- 截至7月24日，523家样本矿山原煤日均产量150.34万吨（-1.93），开工率66.93%（-0.86）；314家样本洗煤厂日均产量22.22万吨（-0.99），开工率29.52%(-2.29)。
- 库存可用天数
- 截至7月24日，港口库存合计347.5万吨（+36.2）；钢厂库存775.73万吨（+1.46）；焦企库存917.58万吨（-26.9）；煤矿精煤库存203.27万吨（+7.43）；煤矿原煤库存429.15万吨（-10.64）；焦煤总库存2673.23万吨（+7.55）。230家焦厂炼焦煤可用天数11.45天（-0.31）；247家钢厂炼焦煤库存可用天数12.31天（-0.03）。
- 唐山蒙5精煤价格
- 折仓单价1358元/吨，09合约基差79.5（环比+42.5）；9-1合约价差-166.5（环比+38）。现货价格偏强运行，基差走强，远月合约涨幅更小，月差走强。
焦炭
- 焦炭首轮提降落地，铁水产量继续下滑
- 焦化利润显著走弱，后续仍有提降预期。截至7月24日，独立焦化企业吨焦利润18元/吨（-35）。
- 上周焦企焦炭产量微升，钢厂焦炭产量增加。未来1-2周产量将持稳或小幅下滑。截至7月24日，全样本焦化厂焦炭日均产量64.1万吨（+0.05）；钢厂焦化厂日均产量47.4万吨（+0.22）；总产量111.5万吨（+0.27）。
- 钢厂盈利率显著下滑，铁水产量下降
- 唐山钢厂接到限产通知，部分钢厂停产检修，本周铁水产量明显下滑。截至7月24日，日均铁水产量237.7万吨（-1.51）；五大材周度总产量837.43万吨（+11.61）；钢厂盈利率34.63%（-2.6）；高炉产能利用率89.21%（-0.57）；高炉开工率82.09% (-0.64)。
- 库存
- 钢厂利润下滑，采购积极性下降，以消耗库存为主，钢厂焦炭库存去化；焦企焦炭库存小幅上升。当前焦炭总库存高位，对价格有下行压力。截至7月24日，焦企库存120.68万吨（+0.32）；钢厂库存676.39万吨（-2.02）；四大港口焦炭总库存208.13万吨（-10.98）；焦炭总库存1005.2万吨（-12.68）。247家钢厂样本焦化厂库存可用天数11.99天（-0.11）。
- 焦炭基差走强、月差走强
- 截至7月24日，日照港准一级冶金焦折仓单价1930元/吨，09合约基差90（环比+3）；9-1合约价差-81.5（环比+2.5）。现货价格偏弱运行，提降开启及需求下行带动盘面走弱，盘面跌幅更大，基差走强。近月合约跌幅小于远月，月差走强。
关注焦化利润偏空思路
- 前期煤矿复产预期带动焦化利润下滑，当前焦炭提降周期开启，盘面和现货承压。国内煤矿供应恢复较慢且高度有限，焦煤盘面有一定支撑，焦面焦化利润将继续走弱。
