总量之声季报洞察市场政策静待落地20260727

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• 时间：07月27日
• 参会人：无参会人信息

全文摘要
本次讨论分析了金融市场中的多重因素与趋势，重点关注博弈心理、政治事件对市场波动的影响，以及业绩K型分化对AI基建产业升级的推动力。核心观点包括：

• 国内利好：中央政治局会议可能为市场带来积极指引，K型就业绩分化支撑AI基建产业升级及市场上行。
• 海外不确定性：美伊原油、美联储政策、美伊冲突等风险因素对A股市场的影响不容忽视，短期市场以震荡为主。
• 债券市场：二季度债基规模扩张超2万亿，纯债类基金增配信用债、减配利率债，收益率短期震荡，关注政策与机构博弈。

问答回顾

• 核心判断：市场面临博弈关键节点，受政策面（政治局会议）和业绩面（K型分化）利好支撑，但需警惕海外风险。
• 海外影响：美伊原油、美联储政策、中期选举等构成三季度风险，但短期指数下跌空间有限，需关注半导体、韩国股市情绪波动。
• 关键风险：美国与伊朗摩擦、美联储货币政策、中期选举结果、通胀传导对原油价格的影响。
• 美联储会议预期：7月维持利率目标，9月需关注数据表现，中期选举将影响政策走向。
• 资产配置：三季度美元指数、人民币汇率、贵金属黄金利好，原油价格或下行，国内政策或加码AI基建、六网建设等领域投资。
• 政策主线：人工智能加（全面实施）、六网建设（超7万亿投资）、能源安全（传统能源、清洁能源）、民生领域（城市更新）。
• 科技推荐板块：半导体、通信设备上游（自主可控），有色金属、化工（受益原油价格下行），公共事业、交运、金融（防御性红利）。
• 扩大内需：电网、算力网、通信网弹性较强，需警惕韩国股市泡沫化风险。
• 债券市场数据：
  • 二季度债基规模达38.17万亿，单季增超5.6%，纯债类基金规模增长显著（中长期纯债增4000亿至5.87万亿，短期纯债增1600亿至1.22万亿）。
  • 纯债基减配利率债、增配信用债（金融债占比超54%，信用债61.49%，利率债35.93%），一级债基底仓转向转债。
  • 二季度纯债基平均收益1.17%（混合一级债基最高1.1%，短期纯债0.5%），最大回撤扩大至-0.2%。
• 策略变化：
  • 杠杆率降至1.14（去杠杆，中长期纯债降幅最大1.58pct），久期提升至3.22年（创三年新高，中长期纯债拉长0.76年）。
  • 信用策略保守：中长期纯债增持3A高评级债、减持2A+/2A债；一级债基反向操作以信用下沉弥补收益。
• 近期观点：政治局会议或影响货币政策，资金面平稳但机构博弈存在，险资配置需求或限制债市下行，短期震荡为主，下有底。