长江农业食品 牛牧大周期乳制品及肉牛价格趋势更新

一、核心要点

• 乳制品端：2026年上半年头部牧业盈利大幅转正，原奶供应端存在缺口，奶价筑底后温和上涨趋势明确，合同价及散奶价均有望抬升。
• 肉牛端：2026年二季度以来育肥公牛、牛犊、牛肉价格上行趋势确定，供需缺口扩大，周期底部已过。

二、关键行业数据

• 乳制品：2026年初以来牧场存栏年化减少28-29万头，累计减少44万头；华北散奶价达3.5元/斤以上，合同价从3.01元/斤反弹至3.05元/斤，伊利蒙牛8-9月或给供奶积极牧场月均1毛钱及以上奖励。
• 肉牛：能繁母牛存栏降至4700头以下，牛犊价超38元/公斤，牛肉价72-73元/公斤，单头育肥牛利润2000-3000元，2025年国内肉牛消费量1080万吨（同比增3.4%）。

三、投资线索

• 乳制品：关注头部牧业盈利改善及奶价上涨带来的投资机会。
• 肉牛：关注产能未完全恢复、牛源储备充足的相关标的。

四、风险与关注

• 乳制品：低效牧场持续去化、饲料成本波动影响盈利、厄尔尼诺天气加剧热应激或超预期。
• 肉牛：进口牛肉管控不及预期、需求增长低于预期、能繁母牛补栏积极性持续偏低。

五、后续关注点

• 乳制品：8-9月伊利蒙牛收奶政策落实情况、散奶价及合同价上涨幅度。
• 肉牛：9-10月牛肉及育肥公牛价格走势、进口牛肉消化进度。