西部证券电新周度汇报：十五五风光规划与板块投资分析

一、核心要点

1. 西部证券电新团队周度汇报聚焦十五五可再生能源发展规划，提及风光装机目标28亿千瓦，该内容为机构客户服务，不构成投资建议，相关方需自主决策并承担风险。
2. 电新板块经调整后具备估值与股价安全边际，通过未来盈利预测、TTM估值分位、股价历史分位及目标市值测算筛选，多数标的股价、估值分位低于50%，部分在个位数或十几分位，上涨空间较大。
3. 细分板块情况：
   • 电力设备板块：业绩稳定性强，招标数据向好，估值低位，向上空间明确。
   • 锂电板块：近年供过于求，业绩稳定性弱于电力设备，未来增长可观，宁德时代等龙头估值较低。
   • 风电板块：超跌，股价与市盈率（PE）分位处于低位，部分标的上涨空间大。
   • 光伏板块：呈分化态势，储能板块去年下半年业绩优异，但部分标的仍处于底部。
4. 锂电板块中期需求：
   • 2027年全球新能源汽车增速有望达17%，单车带电量提升叠加商用车增长，电池需求量增速超整车，动力加储能需求接近3万亿瓦时，增速23%以上。
   • 宁德时代给出未来三年复合增速20%-30%的确定性展望，短期8月排产增速上行，第三季度至第四季度或有波段行情。

二、投资线索

1. 电网设备端：
   • 推荐：宏发股份、平高电气（业绩大概率超预期，具备防守属性）、思源电器、特变电工（下半年海外交付及国内基建带动业绩）、长高电器、中熔电器（小市值高弹性，业绩增速高）。
   • 国内推荐：日新（分布式光伏功率预测加电力交易新业务驱动增长，维持推荐）、神马电力（海外复合绝缘制品渗透率提升，业绩增速30%以上，超跌）、广信科技（绝缘纸板进口替代加海外营收高增，业绩增速20%以上，估值低位）。
2. 锂电端：
   • 推荐：宁德时代（业绩确定性强，估值低）、鹏辉能源（海外大型储能业务增长，弹性大）、当升科技（业绩增速45%以上，布局固态电解质）、科达利（业绩稳健，估值低，受益机器人板块）。
   • 下半年第三季度至第四季度可关注碳酸乙烯酯（VC）、六氟磷酸锂、隔膜等价格催化显著的高弹性品种，虽低估值筛选要求不满足，但价格敏感，有一定先手落地机会。
3. 风电板块：
   • 第二季度陆上风电、海上风电显著下跌，主因欧洲关税担忧、头部企业订单低于年初预期、国内前六月招标装备数据差。
   • 当前海上风电性价比较高，国内近海风能已通过竞配项目满足十五五装机支撑，深远海浙江项目若开工或于年底、年初推进，欧洲海上风电按部就班推进，下半年或有批量订单落地，关注大金重工、海力、天顺，七月陆上风电招标数据同比翻倍以上修复。
4. 光储板块：
   • 核心标的股价历史分位20%-30%，估值偏低，推荐福斯特、德业、顾德威等。
   • 福斯特主业穿越周期，第二季度业绩超预期，新业务印制电路板（PCB）等明年出货或翻倍。
   • 欧洲光储需求有支撑，德业明年收入预期近300亿，顾德威等弹性标市值或翻倍，阳光电源有新业务进展。

三、风险与关注

1. 锂电板块存在短期价格波动风险，部分高弹性品种价格催化的持续性有待跟踪。
2. 风电板块面临欧洲关税变动、订单修复不及预期、国内招标进度滞后等风险，深远海项目推进存在不确定性。
3. 光储板块欧洲需求稳定性、新业务拓展进度等需进一步关注。