康尼机电机构调研纪要

轨道交通海外业务

• 客户布局：已形成“法国欧洲创新发展中心+5家海外子公司”的布局，主要客户包括阿尔斯通、CAF、STANDLER、SKODA等国际主机厂，产品线从传统车门拓展至安全门、内装等领域。
• 风险与应对：面临国际政治环境波动、贸易关税壁垒等风险，但公司通过技术领先和成本优势增强抗风险能力，汇率波动影响较小（通过远期结售汇等措施对冲）。
• 业绩支撑：海外市场稳定增长（在手订单占比近40%），随船出海项目成效显著；维保后市场（大修改造需求）稳步释放，共同抵消国内城轨投资下行压力。

国内城轨投资下行影响

• 行业趋势：2025年国内城轨投资同比下降13.38%，新增线路收缩，行业进入“建运并重”转型期。
• 公司应对：轨交主业保持稳健（2025年收入同比增长2.78%），主要得益于海外市场突破（订单占比提升）和维保后市场增长，同时拓展贯通道、PIS等延伸产业。
• 未来策略：持续推进海外拓展+维保业务，布局新市场、新产业，巩固“压舱石”地位。

分红政策

• 承诺：2025-2027年每股现金分红年增长比例不低于10%，政策稳定性取决于经营业绩与现金流。
• 保障：公司基本面稳健，现金流充裕，通过“提质增效”措施夯实盈利基础，未来将维持稳定、可持续的分红政策。

轨道交通业务增长方向

• 核心策略：深化多元化与全球化，聚焦技术、质量、成本领先，重点推进海外市场和维保产业，稳步拓展轨道门系统相关产业（如贯通道、PIS）。
• 目标：巩固轨交主业“压舱石”地位，积极布局新市场、新产业、新产品。

新能源汽车零部件业务

• 产品品类：涵盖充电总成、高压线束及高压模块（充放电枪线、高压连接器等）。
• 行业影响：国内新能源车增速放缓（2026年上半年同比增6.7%-7.3%），行业竞争加剧导致盈利承压，公司通过产品结构优化和成本管控改善盈利能力。
• 未来展望：客户合作稳定，技术迭代与新项目定点提供增量机会，依托技术积累把握增长机遇。

上半年业绩预期

• 公司整体经营稳健，业务按计划推进，具体数据待2026年8月26日半年度报告披露。