核心观点与关键数据
- 宏观层面:美联储加息概率下降,市场预期转弱,对镍价形成支撑。
- 供应:
- 矿端:国内镍矿到港量环比下降,印尼RKAB配额审批持续推进,市场预期配额增加。
- 电解镍:本周产量环比下降,利润转亏,短期供应压力减弱。
- 库存:国内库存持续增加,LME和SHFE库存均有所上升。
- 下游:
- 不锈钢:7月300系粗钢排产环比下滑,但产量同比仍增长,库存下降。
- 新能源:新能源汽车销量和三元电池产量持续增长,需求支撑镍价。
研究结论
- 短期:镍价震荡偏强,矿端离港季节性转弱,电解镍利润转亏,印尼RKAB配额增加预期持续发酵,需等待落地情况。
- 长期:镍在长期过剩与短期供应链脆弱之间反复博弈,印尼政策抬升镍价成本支撑位。
风险提示
- 下游需求不及预期
- 海外矿山供给释放超预期
- 宏观政策风险
- 数据滞后风险
供需平衡表
- 预计2026-2027年镍市场将从过剩转向紧平衡,若印尼继续释放新配额,市场将转向宽松。