有色*周报：镍价格震荡偏强，加息预期转弱

核心观点与关键数据

宏观与印尼动态：

• 美联储加息概率下降，降息预期增强。
• 印尼镍矿配额审批持续推进，市场预期配额增加。

价格走势：

• SHFE镍价收于12.9万元/吨，环比+0.6%；LME镍价16961美元/吨，环比+1.3%。
• 印尼MHP价格环比+2.4%，高冰镍价格环比+2.8%。
• 电解镍价格环比+0.9%，时点利润-1512元/吨。

库存：

• LME镍+SHFE镍库存37.36万吨，环比+0.25%。
• 国内纯镍社会库存12.8万吨，环比+1598吨，同比+8.8万吨。

供给：

• 国内镍矿到港102万吨，环比-22%，同比-14%。
• 海外镍矿离港172万吨，环比-11%，同比-1%。
• 电解镍产量7970吨，环比-3.6%，同比-0.5%。

下游：

• 7月300系粗钢排产环比下滑3.96%。
• 新能源汽车销量164.3万台，同比+23.6%，渗透率58%。
• 三元电池产量41.3GWh，环比+12%，同比+28.5%。

供需平衡表：

• 预计2026-2027年镍市场将从过剩转向紧平衡，取决于印尼配额政策。

研究结论

• 短期镍价震荡偏强，主要受矿端离港季节性转弱、电解镍利润转亏、印尼RKAB配额增加预期等因素影响。
• 长期镍价在印尼政策影响下，成本支撑位抬升，市场在过剩与供应脆弱之间反复博弈。
• 风险提示包括下游需求不及预期、海外矿山供给释放超预期、宏观政策风险等。