国泰海通金属圆桌派：7月供需修复下金属板块投资机会

一、核心要点

1. 本次为国泰海通金属圆桌派电话会议，内容仅供内部学习，不得外发。
2. 宏观端：美国6月CPI、非农数据走弱，7月加息预期升温后美伊冲突缓解或带动油价下跌，流动性预期好转，金属板块价格企稳，前期调整充分，估值修复行情可期。
3. 能源金属板块：锂8月需求环比增7.3%，供应增量有限，价格震荡，推荐赣锋锂业、中矿资源。
4. 工业金属板块：
   • 铜价受供应扰动、需求支撑，推荐紫金矿业、洛阳钼业；
   • 锡矿供应偏紧、需求刚需为主，推荐锡业股份；
   • 钨价或随需求复苏修复，推荐中钨高新；
   • 电解铝供需紧平衡，估值低、股息率高，推荐宏桥控股、天山铝业；
   • 稀土价格震荡、供需双弱、回调空间有限，关注旺季需求复苏；
   • 稀土板块价格下半年维持震荡偏强，2024年二季度起上行，驱动为供给收紧（含2024年底稀土管理条例、2025年稀土调控办法及配额、冶炼白名单强化供给刚性）、需求端传统领域增速放缓但出口同比增35%，机器人等新兴领域支撑，重点推荐中铝有色、北方稀土等龙头及经钥磁材等磁材标的。
5. 钢铁板块：过去三周铁水累计减产五六万吨，库存涨超20%，五大钢材表需同比降6%，钢企盈利率34.6%创2024年9月以来新低且低于去年，当前估值处于历史极低区域，2025年制造用钢首超建筑用钢，制造用钢复合增速约4%，钢铁消费结构历史性转换，重点关注华菱钢铁、宝钢等制造用钢标的，分红率约5%具备配置价值。 二、风险与关注
6. 投资需谨慎，内容未经授权转发属侵权；稀土板块海外稀土价格本周环比回调，氧化镨、钕等品种降幅0.95%-1.78%。