国泰海通金属圆桌派：看好金铜铝及战略金属板块估值修复

国泰海通证券金属行业专题电话会核心观点为看好金铜铝板块估值修复，同时看好稀土、钽、铀等战略金属中长期机会，建议关注金属板块投资机会。分析师李鹏飞等参会，提出贵金属白银弹性大于黄金，工业金属铜供应不及预期需求受AI拉动，铝海外复产慢于预期国内淡季去库快，战略金属稀土供需稳定受益新能源，钽需求高增速供给波动大，铀长协价创历史新高国内核电审批新机组，其他金属锂盐短期库存大幅去化支撑价格反弹，锡供给偏紧高端需求有支撑，钨受海外出口管制国内产能调控国产化替代空间大，钢铁板块估值处于历史极低区间推荐低估值钢企。海外加息预期降温美伊冲突定价敏感度下降金价底部支撑明显国内电解铝库存持续去库铜库存偏低。

金铜铝板块投资机会分析显示，铜供应不及预期需求受AI等拉动库存偏低，铝海外复产慢于预期国内淡季去库快估值低股息率高，贵金属白银弹性大于黄金，分析师推荐江西铜业、天山铝业、中金黄金、盛达资源等。工业金属板块重点关注铜铝稀土钽铀等战略金属，稀土供需稳定受益新能源短期需求偏弱长期趋势不变，钽需求高增速供给波动大，铀长协价创历史新高国内核电审批新机组未来5年需求缺口拉大。

战略金属板块投资机会分析显示，稀土供需格局稳定受益新能源短期需求偏弱但长期趋势不变，推荐上游冶炼分离龙头中色有色、中国稀土及下游磁材龙头金地泳池、中科三环等；钽需求高增速供给波动大，推荐钽板块关注新津路立木矿进展预计年增钽200多吨，推荐东方钽业、西部资源等国内钽冶炼前二标；铀长协价创历史新高国内核电审批新机组未来5年需求缺口拉大，看好铀价中枢上行，推荐中国铀业、中网新材等。

金属市场现状判断显示，美联储加息预期降温全球央行持续购金金价底部支撑明显，国内电解铝库存持续去库铜库存偏低，工业金属铜供应不及预期需求受AI拉动库存偏低，铝海外复产慢于预期国内淡季去库快估值低股息率高，战略金属稀土供需稳定受益新能源短期需求偏弱长期趋势不变，钽需求高增速供给波动大，铀长协价创历史新高国内核电审批新机组未来5年需求缺口拉大。

研报相关风险提示关注美国通胀数据、美联储政策路径、金属供应变化、新能源需求波动。海外加息预期降温美伊冲突定价敏感度下降金价底部支撑明显，国内电解铝库存持续去库铜库存偏低，但需警惕宏观经济波动和政策变化对金属板块的影响，投资需谨慎。