- 核心推荐逻辑:资本开支达峰下的高股息水利资产。预计2026年为资本开支末期,自由现金流将明确转正,当前分红率35%、静态股息率3.2%、PE10倍,若分红比例提升至50%以上,股息率有望升至4.5%以上,对资金吸引力大幅增强。
- 企业优势:拥有成都污水处理30年BOO特许经营权,区域垄断优势突出,不承担污水管网建设开支,ROE连续超10年保持10%以上。
- 短期催化:万兴三期垃圾焚烧项目转商运、小非增持等。
- 业务板块:涵盖供水、污水处理、管网工程、垃圾焚烧等板块。2025年归母净利受低占比的管网业务拖累基本持平,核心主业韧性充足。
- 估值与预期:当前估值未反映分红提升预期,存在投资价值。