核心观点与关键数据
观点
- 主产区旱情缓解，热带风暴可能影响德州南部，沿海地区存在强降雨风险。
- USDA周度销售表现较差，装运相对稳健，美棉预计维持79-82美分/磅区间窄幅震荡。
- 国内储备棉常态化轮出补充市场，压制棉价上行空间，行业暂无强势驱动。
- 下游纺织行业处于传统淡季，工厂开机率稳中有降，成品库存累积，但纺企刚需形成底部支撑。
- 新疆高温未对新棉产量形成明显冲击，市场预期本年度新棉单产或低于去年。
- 短期国内棉花价格或将维持宽幅区间震荡行情。
关键数据
全球与USDA数据
- 2026/27年度USDA报告显示，期初库存下调20万吨至1649万吨，产量增加主要来自巴西、美国、土耳其和中亚，消费增加18万吨至2655万吨，期末库存上调2万吨至1551万吨，库存消费比小幅下降0.02%。
- 美国棉花26/27年度产量上调9万吨至298万吨，库存消费比上调2.88%至29.50%。
- 美棉主产区干旱指数小幅下行，德州西北部维持干旱。
- USDA美棉出口周报（7.3-7.9）显示，2025/26年度美陆地棉周度签约1.16万吨（环比增加49%），中国签约0.35万吨；2026/27年度美陆地棉周度签约0.37万吨；装运6.27万吨（环比增加29%），其中越南装运2.18万吨，巴基斯坦装运0.97万吨。
- 美国纺织服装市场增速放缓，库存面料位于高位。
- 印度7月供需平衡表显示，26/27年度库存消费比同比增加1.15%至40.08%。
- CFTC持仓情况显示，非商业净多头维持高位，ICE卖方未点价合约总量增至65686张，折149万吨。
中国数据
- 2026/27年度中国棉花库存消费比保持不变。
- 2026年6月中国棉花进口10.98万吨，同比增8.26万吨，1-6月累计进口93.47万吨，同比增103.2%。
- PMI新订单有所回落，棉花库存有所去化，纺企负荷保持回升，纱线坯布库存小幅回升。
- 纺织业、纺织服装、服饰营业利润不及往年。
- 服装鞋帽纺织品类零售额同比增加3.8%。
- 注册仓单与有效预报情况：截至7月24日，一号棉注册仓单10380张，预报仓单153张，合计10533张，折44.2386万吨；25/26注册仓单地产棉214张，新疆棉10166张。
研究结论
- 短期国内棉花价格或将维持宽幅区间震荡行情，主要受储备棉投放、下游需求淡季、美棉出口表现及全球供需格局等多重因素影响。
- 供应端储备棉持续补充市场，压制棉价上行空间；需求端工厂开机率下降，库存累积，但刚需仍提供底部支撑。
- 美棉出口表现平淡，但装运稳健，全球棉花市场整体保持低位震荡。
