2026年橡胶8月策略报告：新胶上量给予短期压力，不改中期偏多判断

天然橡胶：新胶上量给予短期压力，不改中期偏多判断

观点

• 天然橡胶短期面临新胶集中供应的压力，但中长期受厄尔尼诺现象影响，产量上限受限，形成核心利多逻辑。
• 需求端轮胎结构性分化，全钢胎表现优于半钢胎，9月预计迎传统旺季。
• 行业连续两年深度亏损，库存持续去库但8月预计放缓，下跌空间有限。

天然橡胶供应端

• 季节性增产：7-9月东南亚产区进入传统旺产期，新胶集中流出，国内进口量阶段性抬升，短期供给宽松。
• 厄尔尼诺约束：NOAA数据显示强厄尔尼诺发展确定性高，抑制全年增产空间，贯穿全年的核心利多逻辑。
• 结构约束：胶农、加工厂长期亏损，胶价大幅上涨才会显著刺激新增割胶，低价下供给弹性偏弱。

天然橡胶需求端

• 轮胎结构性分化：全钢胎韧性显著优于半钢胎，重卡、工程车辆配套需求稳定，托底全钢开工。
• 半钢胎疲软：开工已低于去年同期，受燃油车消费疲软拖累，出口受欧盟“双反”政策影响。
• 季节性变化：7-8月轮胎开工平稳，9月或将迎来季节性上行窗口。

天然橡胶库存与成本

• 库存去库：行业连续两年深度亏损，全乳胶、泰标胶加工利润处于历史低位，下跌空间有限。
• 8月去库放缓：国内外产量上量阶段，消费预计环比持平，8月份库存去库放缓。

合成胶

• 成本端：地缘不确定性抬升石脑油价格，丁二烯价格大概率区间震荡。
• 供应端：行业开工抬升，整体供应增量，若无大规模装置检修，合成胶供给宽松。
• 行情联动：BR跟随丁二烯与天然橡胶双重波动，缺乏独立上涨驱动。

策略

• 短中期，天然胶91反套。
• 逢大跌买入天然胶2701/2705合约。

关注风险点

• 物候、地缘冲突、宏观经济、需求不及预期、油价波动等。