核心观点与关键数据
全球外汇资金流向
- 美元 (USD) 流动出现从卖出转为买入的转变，主要受银行买家和杠杆卖家推动。
- 新兴市场 (EM) 整体呈现净流入，但驱动因素与美元相反，主要为杠杆买家和银行卖家。
- 地区分布上，亚洲净流入主要由杠杆买家和银行卖家推动；中东欧 (CEEMEA) 净流出由杠杆和银行卖家驱动；拉丁美洲 (LatAm) 净流出由杠杆买家和真实资金买家推动，企业卖家为辅。
定量分析
- 目前资金流向偏好 PEN、CLP 和 PHP，而 TRY、CNY 和 BRL 则受到压力。
- 传统 Carry 策略在 1 个月、3 个月和 6 个月杠杆资金中拥挤，Momentum 策略在 1 个月、3 个月和 6 个月真实资金中拥挤，Value (PPP) 策略在 1 个月杠杆资金中拥挤。
- 交叉资产波动率低于 4-sigma 触发点，HUF、BRL 和 TRY 最易受波动率冲击，PLN、CNY 和 CZK 近六个月资金流出最多。
主要货币分析
- 人民币 (CNY)：央行政策立场稳固，人民币升值受控，预计未来 3 个月将测试 6.75，6-12 个月可能升至 6.7，长期或达 6.5。
- 以色列新谢克尔 (ILS)：受纳斯达克峰值和以色列央行鸽派转向影响，谢克尔自高位回落约 10%，预计 9 月初可能进一步降息至 3.25%。
- 巴西雷亚尔 (BRL)：尽管选举年通常伴随波动，但企业部门持续净买入雷亚尔，杠杆资金保持对雷亚尔的长期多头头寸。
- 土耳其里拉 (TRY)：受资金流出影响，HUF、BRL 和 TRY 最易受波动率冲击，PLN、CNY 和 CZK 近六个月资金流出最多。
定量策略分析
- 10 天银行资金流向表现最佳，但近期出现下滑；5 天杠杆资金流向表现波动。
- 资金流向拥挤导致 HUF、BRL 和 TRY 易受波动率冲击，PLN、CNY 和 CZK 资金流出最多，可能受益于风险厌恶情绪上升。
- Carry 策略在 1 个月、3 个月和 6 个月杠杆资金中拥挤，Momentum 策略在 1 个月、3 个月和 6 个月真实资金中拥挤，Value (PPP) 策略在 1 个月杠杆资金中拥挤。
地区资金流向
- 亚洲：杠杆投资者对 HKD 和 TWD 的净流入显著，整体流入趋势持续。
- 中东欧：整体流入主要由杠杆资金推动，但整体表现落后于流出。
- 拉丁美洲：杠杆和真实资金均呈现净流入，企业部门为雷亚尔买家。
研究结论
- USD 流动逆转为买入，主要受银行买家推动。
- 人民币升值受央行政策调控，长期仍有升值空间。
- 以色列央行可能进一步降息，谢克尔或继续回落。
- 巴西雷亚尔受企业部门支持，杠杆资金保持多头头寸。
- 土耳其里拉、匈牙利福林和巴西雷亚尔易受波动率冲击，波兰兹罗提、人民币和捷克克朗可能受益于风险厌恶情绪上升。
