第一部分 前言概要
- 交易咨询业务资格：刘高超，邮箱：liugaochao_qh@chinastock.com.cn，期货从业资格证号：F03153158，投资咨询资格证号：Z0023722。
- 市场展望：
- 粕类（豆粕、菜粕）继续偏强运行。
- 油脂、玉米、白糖、棉花维持区间震荡。
- 生猪、鸡蛋继续偏弱。
- 豆粕依托进口成本抬升保持偏强，菜粕跟随豆粕震荡偏强。
- 油脂受成本与生柴需求支撑，但面临棕油增产、进口集中、消费疲软、美伊局势缓和等利空。
- 玉米受贸易商惜售、收购政策支撑底部，但下游需求低迷、替代品充足，以震荡为主。
- 生猪近期供给宽松拖累盘面，中长期产能去化叠加政策兜底，远期具备估值支撑。
- 白糖受厄尔尼诺减产预期支撑远月，短期国内高库存与弱势消费压制涨幅。
- 棉花受新季供给收缩、外盘托底，但面临抛储预期与淡季需求压制，多空博弈下维持区间震荡。
- 作者承诺：独立、客观地出具报告，数据来自合规渠道，内容仅供客户参考，不构成投资建议。
- 策略推荐：银河期货。
- 风险提示：美伊局势、美元、原油、主产国天气等。
第二部分 市场分析与策略推荐
- 大类资产市场回顾：
- 受中东地缘冲突、美国就业、美国关税新政与美联储利率预期驱动。
- 美元指数维持偏强，美国初请失业金、续请失业金数据低于预期。
- 日元汇率跌至1986年以来新低，日方加息干预预期短暂带动日元反弹。
- 美国对60个经济体征收关税，输入型通胀压力抬升，美债收益率抬升。
- 地缘风险推升油价，霍尔木兹海峡、曼德海峡通航量下降，美国战略石油库存降至1983年新低。
- 美伊局势缓和，油价阶段性回调。
- 黄金受强势美元与实际利率压制，地缘避险情绪仅带来短暂脉冲行情。
- 美债收益率上行压缩成长股估值空间，科技股领跌。
- 市场形成负反馈：地缘冲突推升油价→通胀预期升温→美债收益率、美元走强→黄金承压、美股估值收缩。
- 农产品期货市场行情回顾：
- 外盘：油料、玉米走强，小麦冲高回落，白糖、棉花区间震荡。
- 美豆受产区高温、生物柴油需求提振上行。
- 美玉米依托干旱天气与能源溢价周度收涨。
- 美麦受益黑海运输风险冲高后获利了结回落。
- ICE原糖受巴西甘蔗供给、乙醇政策扰动周线收跌。
- 美棉随大宗商品氛围走高，尾盘受美元走强、出口数据走弱承压下行。
- 国内：豆粕、菜粕受外盘带动走势偏强；豆油、棕油、菜油依托外盘利多震荡偏强，国内到港与淡季消费约束涨幅。
- 玉米外盘利多无法对冲国内需求疲软、替代品充足，盘面震荡偏弱。
- 白糖、棉花受内外价差、高库存、抛储预期压制，维持区间震荡。
- 生猪、鸡蛋短期供给充裕，现货端缺乏利好支撑，盘面同步走低。
- 农产品期货供需格局全景表：
- 豆粕和生猪综合判断偏空；菜油综合判断偏多；菜粕、豆油、棕油、玉米、白糖、花生等综合判断中性。
- 农产品期货策略信号表：
- 粕类强势运行，油脂处于历史高价区间、波动水平极低，养殖品维持弱势，棉花、白糖、花生呈中性震荡格局。
- 价位维度：棕油、菜油、豆油期价分位数分别达93%、84%、83%，处于历史高位；生猪期价仅3%，处于绝对低位。
- 波动率层面：全市场HV30、HV10大多处在低分位区间，仅鸡蛋波动率高居90%左右。
- 趋势指标CCI显示：豆粕、菜粕、棕油、菜油呈现多头趋势；生猪、玉米、鸡蛋呈现下行趋势。
- 基差方面：棉花、鸡蛋基差处于较高水平，豆粕、棕油、花生基差处于偏低水平。
- 强弱信号与指标匹配度较高：豆粕、菜粕偏强，生猪、鸡蛋偏弱，油脂、棉花、白糖、花生中性，玉米震荡偏弱。
- 本期策略推荐、风险提示与近期关注要点：
- 策略推荐：粕类继续偏强，油脂、玉米、白糖、棉花区间震荡，生猪、鸡蛋继续偏弱。
- 风险提示：美伊局势、美元、原油、主产国天气等。
- 近期关注要点：
- 欧洲、日本、英国、美国利率决议，8月初美国PCE、非农就业数据，美伊局势。
- 7月底中国制造业PMI、高层会议。
- USDA周度作物生长报告、月度供需报告。
- 印度、泰国、马来、印尼、美国等主要农作物产区天气监测，厄尔尼诺监测。
- 鸡蛋、生猪现货价格走势，养殖利润等数据。
- 巴西甘蔗压榨进度、糖醇比数据。
- 驱动力示意图：
- 棉花、菜油、鸡蛋估值和供需驱动看涨。
- 花生、生猪、豆粕、棕油估值和供需驱动看跌。
- 玉米供需和估值驱动相对中性。
- 菜粕、豆油、白糖供需驱动偏空、估值看中性。
- 玉米淀粉供需驱动偏空、估值看涨。
- 提示：仅从估值和供需角度展示主要活跃农产品期货近一周的驱动力变化，不代表当前价格仅由这两类因素主导，不直接作为交易依据，但可辅助分析价格驱动。
