广发建筑 博迈科 2026年中报抢先看 观点重申

1、公司业绩表现

• 2026年中期业绩承压：营收7.6亿元（同比-26.7%），归母净利润-0.70亿元（25H1为0.12亿元）；Q2营收5.1亿元（+1.3%），归母净利润-0.12亿元（25H1同期0.01亿元）。
• 毛利率及费用率下降：26H1毛利率5.8%（同比-7.9pct），期间费用率0.79%（同比-1.71pct）；26Q2毛利率7.7%（同比-1.5pct），期间费用率1.97%（同比-0.12pct）。
• 减值扩大、现金流改善：26H1资产+信用减值损失0.89亿元（同比+0.14亿元），经营性现金流净流入2.7亿元（同比+2.9亿元）。

2、公司核心优势（强α）

• 新签订单保障：落地卡塔尔2.2亿美元海工订单，与SBM签署长期FPSO框架合作，补足未来产能，化解阶段性经营压力。
• 市场布局：巩固南美成熟市场分包地位，拓展中东LNG模块化业务，客户矩阵多元化。

3、行业景气度（强β）

• FPSO领域：2026年布伦特原油中枢60美元/桶，巴西、圭亚那成为需求核心增长极。
• LNG领域：美国扩建LNG产能，莫桑比克项目重启，中东多国加大液化设施投资，海外候块化预制方案加速，中长期招标提速。

4、盈利预测与估值

• 预计27-28年业绩逐步释放：产能利用率提升+毛利率改善+减值收窄，27E/28E营收43/56亿元，归母净利润3.4/5.1亿元，对应市值68/76亿元。
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