二季度饮料行业略有承压，看好下半年加速修复

核心观点与关键数据

• 行业背景：受华南极端天气影响，软饮大盘销售额同比下滑11.78%，但能量饮料细分品类占比提升0.30个百分点，展现出逆周期属性。
• 公司定位：东鹏饮料作为能量饮料龙头，凭借“东鹏特饮”的渠道网络与高性价比定位，有望承接行业结构性红利。
• 品牌营销：公司赞助世界杯，强化“东鹏特饮”心智；签约姆巴佩为“补水啦”代言人，深化运动补水场景关联。

业务布局与增长

• 咖啡业务：即饮咖啡品牌“大咖”市场份额达14.69%，位列行业第二，仅次于星巴克。
• 其他品类：果之茶保持较快动销，其他饮料借助东鹏渠道实现放量。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计2026-2028年收入分别为255.77/304.94/355.71亿元（同比增长23%/19%/17%），归母净利润分别为56.41/66.61/77.82亿元（同比增长28%/18%/17%），EPS分别为7.68/9.07/10.60元，对应PE分别为16/14/12倍。
• 投资建议：维持“买入”评级，看好公司全渠道战略与多元化产品矩阵发展。

风险提示

• 渠道调研偏差、产品质量波动、原材料价格波动、市场竞争、全国扩张不及预期等。