婴童及玩具主业略有承压，看好下半年潮玩毛绒品类拓展

奥飞娱乐（002292）2025年半年报点评

核心观点
公司婴童及玩具主业在上半年面临一定压力，主要受关税影响及潮玩谷子高景气度挤压。但公司已积极应对，下半年将加速潮玩毛绒品类拓展，并持续深耕IP运营、产品创新及渠道铺设。

关键数据

• 营收：11.98亿元，同比下降8.17%；
• 归母净利润：0.37亿元，同比下降32.71%；
• 扣非归母净利润：0.33亿元，同比下降46.22%；
• 毛利率：稳定约42.3%；
• 销售费用率：13.8%，同比提升1.3pct；
• 研发费用率：7.2%，同比提升1.1pct；
• 经营活动现金流净额：0.94亿元，同比增长2.77%。

业务板块表现

1. 婴童用品：受关税影响收入小幅下滑（5.87亿元，-2.88%），毛利率同比下降2.15pct；
2. 玩具销售：略有承压（4.59亿元，-5.2%），毛利率同比下降0.22pct；
3. 影视类：因季度确认节奏波动（1.41亿元，-22.22%），但全年预期相对稳定，毛利率同比提升0.18pct。

未来展望

• IP潮玩布局：看好公司IP孵化运营、产品开发设计及渠道铺设能力；
• 财务预测：下调预期，预计2025/26/27年归母净利润分别为0.97/1.50/1.81亿元；
• 估值：当前股价对应PE为149/97/80倍，维持“推荐”评级。

风险提示
IP孵化周期长、市场竞争加剧、关税及汇率波动等。