煤炭周报：供给刚性，动力煤价格上涨动能仍存

核心观点

供给刚性，动力煤价格上涨动能仍存。本周港口价格上涨，产地煤价涨跌互现。供给端主产区安监仍然严格，整体供应仍处于收紧状态。下游终端维持刚需采购，受北港情绪回落及发运倒挂影响，贸易商等发运户观望增多，部分煤矿销售不畅，导致价格下跌。但主产区供应收缩且发运倒挂严重，成本端仍有支撑；叠加三伏天日耗存在提升预期，预计短期下行空间有限。后续随着中间环节库存逐步消化，供应偏紧矛盾或将显现，价格上涨动能仍存。

关键数据

• 煤炭价格：秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于822元/吨，周环比上涨6元/吨；山西大同地区Q5500报收于701元/吨，周环比上涨3元/吨；陕西榆林地区Q5800指数报收于700元/吨，周环比下降2元/吨；内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于628元/吨，周环比持平。
• 运量：大秦线周内日均运量环比上升11.7%至100万吨；唐呼线周内日均运量环比上升30.7%至23.5万吨。
• 库存：环渤海港口库存2392万吨，周环比上升66.1万吨(+2.8%)，同比增加271.4万吨(+12.8%)。
• 电厂日耗：7月24日二十五省电厂日耗为592.8万吨，周环比下降19.1万吨，同比增长35.1万吨；周均日耗580万吨，周环比下降4.3万吨，同比下降6.1万吨；可用天数20.1天，周环比增长0.5天，同比下降1.8天。
• 化工需求：截至7月24日当周，化工行业合计耗煤702万吨，同比+2.6%，环比+0.4%。

研究结论

• 煤炭行业：全年煤炭行业有望回到2023-2024年供需基本平衡状态，秦港5500大卡价格有望回升至800-1000元/吨区间季节性震荡运行。
• 焦煤价格：预计短期持稳为主。
• 焦炭价格：短期或仍有下调预期。

投资建议

• 高现货比例弹性标的：潞安环能、昊华能源、晋控煤业、山煤国际、华阳股份、兖矿能源。
• 行业龙头业绩稳健：中国神华、陕西煤业、中煤能源。
• 受益焦煤供给收缩：山西焦煤、淮北矿业、平煤股份。