周度评估及策略推荐
- 成本端：2026年6月，中国进口锡精矿实物量同比增长46.62%、环比增长3.56%，其中缅甸进口同比增长176.19%、环比下降3.63%；其他国家进口同比增长约15.29%、环比增长约8.24%。折金属量口径下，6月进口锡精矿约6,383金属吨，同比增长12.91%、环比下降1.42%；1—6月累计进口约35,339金属吨，同比增长约22.12%。进口原料供应总体稳定，但受矿品位结构变化影响，折金属量环比下降。
- 供给端：精炼锡供应端整体平稳，冶炼端暂无明显减产放量。锡矿供应偏紧仍是制约冶炼开工的核心因素，但边际改善信号增多，原料端对生产的扰动较前期有所缓和。云南地区冶炼企业生产节奏基本正常，江西地区企业以订单交付为主，开工波动有限。整体来看，冶炼企业多维持按计划生产，短期供应弹性不大。
- 需求端：汽车电子和新能源车对焊料需求有一定支撑。6月中国新能源汽车产销分别完成159.8万辆和164.3万辆，同比分别增长26%和23.6%，新车销量占比达58.5%。光伏端边际好转，7月组件排产环比增长。半导体、AI服务器、汽车电子带来结构性支撑，但消费电子、光伏焊带及传统镀锡板需求表现一般。下游对高锡价接受度有限，采购多以刚需为主。
- 库存端：截至2026年7月24日全国主要市场锡锭社会库存为7427吨，较上周增加107吨。
- 观点：本周锡价震荡偏强，沪锡主力周涨2.53%，收于41.42万元/吨。宏观情绪反复，但低库存与供应偏紧支撑盘面。6月锡精矿进口实物量环比增长3.6%，折金属量环比下降1.4%；精锡进口1228吨、出口1589吨，当月转为净出口。国内冶炼生产总体平稳，缅甸矿恢复仍偏慢；AI及半导体需求预期尚有支撑，但高价抑制下游追涨，现货成交以刚需为主。展望下周，低库存和矿端扰动限制下跌空间，但需求淡季、进口矿边际改善及高位资金波动压制上方空间，预计沪锡维持高位宽幅震荡，主力运行区间参考39.5万—43.0万元/吨，关注缅甸供应、库存变化及宏观风险偏好。
- 产业链示意图：资料来源：上期所、五矿期货研究中心
- 期现市场：资料来源：WIND、五矿期货研究中心
- 国内锡现货价格跟随期货波动，升贴水持稳运行。外盘现货由宽松逐步趋紧，升贴水持续回升。
- 成本端：资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心
- 国内锡矿月均产量基本围绕6000吨波动。
- 锡精矿加工费小幅上行，云南40度锡矿加工费上涨至17500元/吨。
- 供给端：资料来源：SMM、五矿期货研究中心
- 6月国内精炼锡产量为15430吨，同比增加8.4%；6月再生锡产量为3220吨，环比小幅增加220吨。
- 本周云南地区开工率高位小幅回落，江西地区开工率维持稳定。
- 供给端：资料来源：WIND、五矿期货研究中心
- 供给端：资料来源：SMM、五矿期货研究中心
- 2026年6月，国内精炼锡出口量为1,589吨，环比减少27.9%，同比减少19.5%；国内精炼锡进口量为1,228吨，环比减少33.2%，同比减少31.2%；当月由净进口转为净出口，净出口量约361吨。
- 需求端：资料来源：WIND、五矿期货研究中心
- 中国半导体销售额同比增速继续上行，全球半导体销售额同比增速继续上行。高端电子和新兴科技领域对焊料的需求增长明显，包括汽车电子、工业物联网、5G基站等。
- 需求端：资料来源：WIND、五矿期货研究中心
- 消费电子方面，2026年1-5月PC整机产量为10082万台，同比减少9.0%；智能手机产量为38960万台，同比增加6.5%。
- 需求端：资料来源：WIND、五矿期货研究中心
- 家电5月消费有所回升，电冰箱表现相对较好。
- 需求端：资料来源：WIND、五矿期货研究中心
- 光伏方面，需求表现持续低迷。5月国内光伏装机量为9.5GW，1-5月累计同比减少52%。
- 1、6月国内重点企业镀锡板带产量为16.71万吨，同比增加约2%。2、受限于PVC供应过剩及建筑行业持续疲软，PVC需求低迷。
- 需求端：资料来源：SMM、五矿期货研究中心
- 6月下游焊料企业开工率维持在常规水平，相较往年同期小幅提升。
- 供需平衡：资料来源：WIND、五矿期货研究中心
- 库存方面，截至2026年7月24日全国主要市场锡锭社会库存为7427吨，较上周增加107吨。
