大市气象台：用波动率刻画情绪，捕捉市场阶段性企稳信号
- 核心观点：通过波动率刻画市场情绪，结合股价相对位置判断市场恐惧或贪婪程度。
- 底部指标：
- 底部指标1：全A过去89日收盘价低位加波动率的高位。2018年以来共触发24次信号，信号发出次日开盘价买入，持有5/8个交易日取得正收益的概率均为75%，收益率均值分别为2.86%/3.28%。
- 底部指标2：全A布林带下轨加波动率的高位。2018年以来共触发36次信号，信号发出次日开盘价买入，持有5/8个交易日取得正收益的概率均为86.1%，收益率均值分别为2.98%/3.76%。
- 双指标共振：两个指标同时触发时，5/8个交易日胜率均为75%，收益率均值分别为3.04%/3.74%。
- 行业配置：关注电子、建材、通信、电力设备和机械设备等申一级行业，以及非金属材料、其他电子、小金属、能源金属和半导体等申二级行业。
- 风险提示：历史数据不代表未来，地缘冲突不确定性，美联储超预期加息风险。
行业风向标：超节点系列报告1万卡一机灵渠筑基
- 核心观点：超节点成为AI算力发展核心方向，由供给约束（国产芯片制程限制）和负载变化（大模型演进需求）推动。
- 供需分析：
- 供给端：先进制程、HBM等环节受限，算力竞争从单芯片转向系统级能力。
- 需求端：大模型向万亿参数、MoE架构演进，单服务器难以满足资源需求，通信墙、内存墙和利用率瓶颈凸显。
- 华为突破：
- 产品规模：Atlas 950 superpod从384卡跃升至8192卡，累计部署超750套，服务超2000家政企客户。
- 技术底座：灵渠UB2.0通过统一互联协议、资源池化等实现95%以上线性度，成本效益提升2.04倍，可用性提升7.2个百分点。
- 投资机会：
- AI计算与先进封装：算力芯片、晶圆制造、半导体设备、先进封装及相关材料。
- 高速互联：光芯片、光模块、高速PCB交换芯片等。
- 整机与配套基础设施：服务器、液冷散热、数据中心、存储系统及底层基础软件。
- 核心标的：海光信息、寒武纪、北方华创、中微公司、拓荆科技、中芯国际、华虹公司、盛合晶微、软通动力、超聚变、神州数码、华勤技术、工业富联、紫光股份、中兴通讯、中科曙光、浪潮信息、阿里巴巴等。
- 风险提示：核心技术与产品交付风险、市场需求与商业化风险、供应链及产业链映射风险。
7月政治局会议前瞻及其对银行板块的影响
- 核心观点：7月政治局会议将强化逆周期调节，加快存量政策落地，但非全面刺激，优先扩大内需。
- 经济形势：
- 上半年GDP：同比增长4.7%，仍达标，但二季度增速放缓，内需不足和房地产调整是主要约束。
- 政策信号：4月会议提出用好用足宏观政策，7月13日总理座谈会强调加大逆周期调节，用足存量政策并储备增量政策。
- 政策部署：
- 财政政策：下半年稳增长主要抓手，加快政府债发行使用，推动重大项目开工，重点支持基建、服务业、六张网建设。
- 货币政策：延续适度宽松，重心转向总量结构和传导效率，保持流动性充裕，短期重点盘活存量资金、改善有效融资需求，贷款降速提质成新常态。
- 风险化解：
- 房地产：延续稳市场方向，控增量、去库存、优供给，需求端支持、存量处置、风险市场化化解并行。
- 地方债务：用好置换债，分类处置平台债务，推动转型，严控新增隐性债务。
- 中小金融机构：减量提质，兼并重组、资本补充、不良资产处置等稳妥推进。
- 资本市场：巩固稳中向好，推动投融资改革和中长期资金入市。
- 对银行板块影响：
- 信用需求改善：基建、城投、六张网等领域融资需求提升，改善对公项目储备。
- 风格轮动：资金可能阶段性流向低估值、低波动资产，银行兼具类债属性和修复期权。
- 风险缓释：房地产、地方债务、中小金融机构风险化解有助于改善资产质量。
- 投资建议：
- 板块：看好2026下半年相对收益机会，低利率和资产荒是长期逻辑，政策加力提供正向期权。
- 选股：高弹性（中小银行，推荐南京银行，关注齐鲁银行、宁波银行等）和高分红（国有大行及招商、兴业、平安等）。
- 重点推荐：南京银行及国有行。
- 风险提示：经济修复不及预期。
