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核心观点：功能湿电子化学品企业有望迎量价齐升，长期龙头效应凸显。
1.1 短中期维度：国产化拐点将至，国产企业产品有望迎来量价齐升。
“量”的角度：AI等行业推动半导体需求增加，消费电子、新能源汽车等行业推动显示面板需求增加，下游产品升级导致单位产品对功能性湿电子化学品需求成倍增长。
“价”的角度：目前国内产品价格稳定，先进制程产品价格是国内产品的数倍，随着国产厂商产品质量提高，高端市场产品价格有望大幅提升。
1.2 长期维度：功能性湿电子化学品龙头强者更强。
外延内生，行业龙头存在较大发展空间：龙头企业可通过产业链协同、拓展产品品类、加固合作关系等方式提升市场份额，并通过高纯度化工品经验拓展其他化工产品，培养新的成长曲线。
龙头厂商竞争优势强：行业集中度高，龙头企业具备产业链协同关系、规模和成本优势，以及强大的研发能力，有望实现长期领先。
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功能性湿电子化学品国产厂家有望迎量价齐升。
2.1 功能性湿电子化学品是通过复配满足半导体工艺的重要耗材。
湿电子化学品分为通用化学品和功能性化学品，功能性化学品技术壁垒更高，附加值和单位利润更高，但国产化率低于通用化学品。
2.2 量：下游产品升级带动产业链迭代，功能性湿电子化学品单位用量成倍提高。
我国显示面板产量稳定增长，OLED面板是主要增长动力；集成电路市场保持较快增长，12英寸晶圆和先进制程占比提升，功能性湿电子化学品用量成倍提升。
2.3 价：随着国产厂商的集成电路等高端产品升级突破，价格有望成倍提升。
显示面板功能性湿电子化学品价格稳定，集成电路产品价格是显示面板产品的2-3倍，随着国产厂商产品突破，价格有望显著提升。
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功能性湿电子化学品龙头优势明显，格局有望强者恒强。
3.1 龙头企业市占率高，与大客户合作有望进一步加强。
功能性湿电子化学品市场格局集中，龙头企业市场份额高，与大客户合作紧密，未来合作有望进一步加强。
3.2 龙头已树立起资金、成本、客户、研发等全方位强大竞争优势。
3.2.1 功能性湿电子化学品资金压力较大，上市龙头企业有望形成资金壁垒。
3.2.2 龙头企业有望通过产业链协同、规模效应和区位协同进一步降低成本。
3.2.3 功能湿电子化学品产品迭代迅速，与客户绑定密切的龙头企业有望在产品上保持持续领先。
3.2.4 龙头企业有望在集成电路G5级等先进产品领域形成显著先发优势。
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对比海外：我国企业成本优势显著，但先进产品待突破。
4.1 我国企业在盈利能力上领先，但先进产品仍待突破。
我国企业在成本和费用控制能力上优于海外企业，但先进产品国产化率仍较低。
4.2 功能湿电子化学品企业有充足能力拓展更多成长曲线。
国内外企业均通过拓展多条成长曲线实现快速发展，国内企业有望复刻海外企业的成长道路。
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重点公司：有竞争优势，量价齐升空间的龙头企业。
5.1 翰博高新：收购韩国东进中国工厂，有望实现弯道超车。
5.2 格林达：国内显影液龙头企业。
5.3 兴福电子：垂直一体化布局龙头企业。
5.4 上海新阳：有望复刻东京应化成长之路。
5.5 安集科技：抛光液龙头企业，盈利能力优于行业。
5.6 江化微：湿电子化学品龙头企业，积极打造先进制程生产基地。
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风险提示
1）行业发展低于预期风险
2）地缘政治与贸易冲突风险
3）原材料价格波动风险
4）行业竞争加剧风险
