行情回顾
- 本周国债现券收益率普遍下行，1-7年期变动幅度约1bp，10年期、30年期分别下行1.4bp、5.5bp至1.72%、2.19%。
- 国债期货短弱中长强，TS主力合约下跌0.01%，TF、T、TL主力合约分别上涨0.03%、0.10%、0.84%。
- 主力合约成交量上升，TS、TF、T主力合约持仓量下降，TL主力合约持仓量大幅上升。
消息回顾与分析
- 政策及监管：国务院常务会议通过《知识产权保护和运用“十五五”规划》，研究优化社会保障体系；LPR维持不变；证监会强调维护市场平稳运行，推动中长期资金入市，防范外部风险。
- 基本面：国内GDP同比增长4.7%，二季度增长4.3%；6月社融同比少增8615亿元，M2增速8%；6月出口同比增长27%；海外方面，美国初请失业金人数骤降，特朗普考虑对伊朗重启军事行动，霍尔木兹海峡局势紧张，国际油价回升。
- 资金面：央行转为净回笼，DR007回落至1.40%附近震荡。
图表分析
- 价差变化：10年期和5年期收益率期差收窄，2年期和5年期主力合约价差走阔，10年期合约跨期价差收窄，30年期合约跨期价差走阔。
- 主力持仓变化：T国债期货主力持仓前20净空单增加。
- 利率变化：Shibor利率、DR007均下行，国债现券收益率普遍下行；中美10年期国债收益率差走阔。
- 公开市场操作：央行本周净回笼2930亿元，DR007回落至1.40%附近震荡。
- 债券发行与到期：本周净融资9493.99亿元。
- 市场情绪：人民币对美元中间价调贬，离岸与在岸价差走阔；美债收益率上行，VIX指数上行；A股风险溢价大幅下行。
行情展望与策略
- 国内经济呈现结构性分化，二季度GDP增速略低于预期，6月出口保持高景气。
- 海外美伊局势恶化，地缘不确定性上升，市场对美联储9月加息预期升温。
- 本周市场博弈情绪升温，月底政治局会议宽松预期和存款利率上限下调传闻催化做多动能释放。
- 资金面税期扰动消退后流动性均衡偏松，但进一步宽松可能性较低，趋势性行情确立需等待政治局会议政策定调。
- 当前超长端期限利差已收窄至近月低点，进一步压缩空间有限。
