益生股份中报点评：种鸡业务量利双增，种猪出栏延续高增

2026年上半年，公司实现营收16.97亿元，同比增长28.44%；归母净利润3.08亿元，同比增长4897.29%，扣非后归母净利润3.07亿元，同比增长9002.55%；基本每股收益0.21元，加权平均ROE6.86%，较上年上升6.72个百分点。利润分配预案为每10股派息1.5元（含税）。

核心观点与关键数据：

1. 种鸡业务量利双增：种鸡业务收入14.22亿元，同比增长41.24%，毛利率30.67%，提升20.89个百分点。主要得益于行业供给偏紧、肉鸡苗销售均价上涨，以及公司祖代白羽肉鸡引种量增加带动父母代和商品代鸡苗销量增长。公司2025年引进祖代白羽肉种鸡26.6万套，占全国进口量约42%，巩固行业龙头地位。受法国禽流感影响，国内祖代白羽肉种鸡进口中断，未来一年优质父母代肉种鸡和商品代鸡苗供给将偏紧，市场价格向好，有利于公司种鸡主业盈利继续增长。
2. 种猪业务销量高增，毛利率承压：种猪销量73557头，同比增长91.30%，收入2.29亿元，同比增长11.98%，毛利率13.08%，下降12.43个百分点，主要受猪周期下行和产品价格低迷影响。

研究结论： 预计公司2026-2027年归母净利润分别为5.47亿元和4.74亿元，EPS为0.49元和0.43元，对应PE为17.4倍和20.1倍，维持“买入”评级。

风险因素： 国内鸡苗价格大幅下跌、鸡病爆发。