豆粕周报：美豆收割及巴西播种加快，豆粕提货难将缓解

农产品组 研究员： 汪恒 0571-87788888-8310 wangh@zdqh.com 期货从业资格：F0258774 期货咨询资格：Z0010313 联系人： 谢雯 0571-87788888-8325 xiewen@zdqh.com 期货从业资格：F0263882 期货咨询资格：Z0011984 王海荣 0571-87788888-8410 whr@zdqh.com 期货从业资格：F3017570 相关报告 豆粕现货成交趋好，南美市场波动 2016-04-19 美豆高位震荡，豆粕现货跟涨不跟跌 2016-04-26 南美天气令美豆高位震荡，豆粕需求企稳 2016-05-03 商品研究|豆粕周报 2017-10-23 |中大期货研究院 美豆收割及巴西播种加快，豆粕提货难将缓解 观点摘要： 基本面逻辑： 截至2017年10月20日的一周，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货市场下跌，未能延续上周的涨势，因为多头获利平仓；美中西部地区天气晴朗干燥，促使农户加快大豆收获；巴西大豆产区迎来有利降雨。美元汇率走强，也对价格不利。 美国农业部出人意料的上调大豆单产预测数据，推动豆价大涨2.9%。 美国农业部发布的作物周报显示，截至10月15日，美国大豆收割工作完成49%，一周前为36%，上年同期为59%，五年平均进度为60%。 美国农业部作物周报显示，截至周日，美国大豆优良率为60%，低于一周前的61%，上年同期为73%。 不过大豆出口需求依然旺盛，制约豆价的下跌空间。据美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2017年10月12日的一周，美国2017/18年度大豆净销售量为1,275,200 吨，比上周低了27%，比四周均值低了36%。该数据也低于市场预期水平。 10月20日消息，咨询机构AgRural周五称，巴西2017/18年度大豆已播种面积占到预期种植面积的20%，上一周为12%。当前的种植率基本持平于五年同期均值的19%，但远远落后于去年同期的29%。 美国商品期货交易委员会(CFTC)发布的报告显示，投机基金在大豆期货和期权市场上大幅增持净多单。截至2017年10月17日的一周，投机基金在芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货以及期权部位持有净多单68,168手，比上周的30,992手增加37,176手。 国内方面: 上周（10月14日-10月20日），国内油厂开机率继续回升，全国各地油厂大豆压榨总量1820750吨，环比增4.90%。上周部分停机的油厂逐步恢复开机，但因部分大豆推迟一周左右，令当周部分油厂因大豆未接上而短暂停机，或者开机计划有所推迟，令当周开机率升幅稍低于预期。进入10月下旬，随着大豆陆续到港，因原料断档停机的油厂也将陆续恢复开机。未来两周，油厂开机率继续回升。 因前期美国装船速度放慢，本周部分油厂原定要到港的大豆推迟了一周左右，令本周进口大豆库存量明显下降，截止10月20日，国内进口大豆库存总量607.55万吨，较上周降幅7.44%，但仍较去年同期增长12.15%。 豆粕库存详细数据，今日晚些时间公布。预计库存或持平。详见明日早报。 中大期货研究|商品策略|豆粕周报 2 操作建议： 美天气好转，收割进度加快，美元走强，美豆承压。美豆出口需求支撑。 巴西前期干旱，播种进度落后于去年，持平于5年平均。近期降雨，播种加快。 因美湾装船慢，致国内大豆库存明显下降。部分油厂停机。但进入10月下旬，大豆陆续到港，因原料断档停机的油厂也将陆续恢复开机。本周开机率回升。 逢高试空为主。 风险因素： 1. 美国、巴西、阿根廷天气影响。 2. 巴西、美豆出口情况。 3. 国内油厂库存情况。 中大期货研究|商品策略|豆粕周报 3 一、 豆粕市场价格跟踪 二、 大豆国际贸易跟踪 图 1： 内盘饲料期货活跃合约走势 单位：元/吨 图 2： 美豆，连豆粕活跃合约 单位：元/吨 100015002000250030003500豆粕菜粕玉米 0.91.01.11.21.31.4150020002500300035004000比价（右轴）大连豆粕CBOT美豆 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 CBOT盘面价格以每日人民币中间价折算 图 3： 主要蛋白料现货价格走势 单位：元/吨 图 4： 各地区豆粕价格走势 单位：元/吨 1000200030004000500043%豆粕36%菜粕40%棉粕43%花生粕26% ddgs 20002200240026002800300032003400360038004000黑龙江辽宁河南江苏浙江广东 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 5： 美豆周度出口检验量 单位：百万蒲式耳 图 6： 美豆周度出口累计值 单位：万吨 中大期货研究|商品策略|豆粕周报 4 三、 大豆压榨跟踪 050100150200250300350检验量:大豆:当周值检验量:大豆:中国 010002000300040005000600013/1414/1515/1616/17 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 7： 运往中国装船量构成（半月度当期值） 单位：万吨 图 8： 港口库存及消耗 单位：万吨 050100150200250300美西美湾巴西阿根廷 0204060801001201401600100200300400500600700800进口大豆港口消耗（右轴）进口大豆港口库存 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 9： 三大产区近月大豆到岸完税价 单位：元/吨 图 10： 三大贸易国货币兑美元变动 250027002900310033003500370039004100美湾巴西阿根廷 0.91.1美元兑阿根廷比索变动巴西雷亚尔人民币 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 各国央行公布汇率 中大期货研究院 以去年今日报价归一化 中大期货研究|商品策略|豆粕周报 5 四、 终端养殖跟踪 图 11： 国内大豆周度压榨量与开机率 单位：万吨 图 12： 国内压榨利润 单位：元/吨 010203040506070050100150200250压榨大豆量开机率% -1000-800-600-400-20002004006008001000国产大豆:黑龙江国产大豆:大连进口大豆:大连进口大豆:江苏进口大豆:广东 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 13： 国内豆粕日成交量价 单位：万吨，元/吨 图 14： 国内大豆及豆粕库存 单位：万吨 2000250030003500400045000102030405060708090100豆粕现货成交量豆粕现货成交均价连粕指数 0204060801001200100200300400500600大豆豆粕 数据来源：天下粮仓 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 15： 月度生猪存栏量，能繁母猪存栏量 单位：百万头 图 16： 22省市猪肉均价及仔猪价 单位：元/千克 01020304050600100200300400500600生猪存栏能繁母猪存栏（右轴） 01020304050607080猪肉均价仔猪均价 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 17： 50城市猪禽蛋价 单位：元/千克 图 18： 22省市猪肉均价及猪粮比价 单位：元/千克 中大期货研究|商品策略|豆粕周报 6 05101520253035猪肉均价鸡肉均价鸡蛋价 005101520253035猪肉均价猪粮比（右轴） 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 19： 生猪养殖利润 单位：元/头 图 20： 禽蛋养殖利润 单位：元/羽 -400-20002004006008001000-200-1000100200300400500600700外购仔猪自繁自养 -80-60-40-20020406080-8-6-4-202468毛鸡817肉杂鸡蛋鸡(右轴) 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|豆粕周报 7 免责声明 本报告的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中来源可靠性，但对这些息准的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见以及所载的数据、工具及材料并不构成您所进行的期货交易买卖的绝对出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与中大期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表中大期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载信息、意见及分析论断只是反映中大期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为中大期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 中大期货研究院 地址：浙江省杭州市下城区中山北路310号五矿大厦12层 邮编：310003 电话：4008-810-999 网址：http://www.zdqh.com