长江煤炭 煤炭对话产业链第89期安监调研第二站之山西动力煤复产可持续性如何

安监形势与山西动力煤复产可持续性

• 安监形势升级：山西近期发布安全新规，安监形势逐步升级，主要原因是刘学义煤矿事故暴露出违规操作、管理混乱等问题，引发中央督导组深挖，牵连范围广，处理过程缓慢。
• 山西动力煤复产缓慢：自5月22日刘学义煤矿事故后，山西煤矿停产数量巨大，复产进度缓慢。市场评估停产影响产量约40%，其中官方公布30%，表外超产部分约15%。目前影响比例仍维持在40%。
• 影响原因：山西安监形势严峻，政府将安全置于首位，高瓦斯矿井处理困难，外部团队采掘禁令导致人员招聘和培训周期长。
• 其他省份影响：陕西、内蒙、新疆等省份也进行安全检查，但影响力度和程度远小于山西，评估影响量约2-3%。
• 港口库存上涨原因：山西减产对无烟煤和焦煤影响较大，对动力煤影响约2亿吨，占全国动力煤需求36亿吨的6%。同时，今年水电出库量大，气温偏低，需求旺季推迟，台风影响航运，导致港口库存积压。
• 后期需求预期：预计后期需求乐观，气温将进入高温期，水电出库减少，将导致需求增加。
• 价格走势：目前价格滞涨，但旺季需求将逐步显现，库存去化后价格支撑将增强，煤价可能进入更高区间。
• 供给弹性：山西动力煤资源丰富，但优质焦煤资源稀缺。价格上涨对山西、陕西、内蒙产能刺激有限，新疆煤价需上涨至覆盖运费才能增产。
• 表外产能：山西表外产能约1亿吨，其他省份约2.5亿吨，全国表外产能约3.5亿吨。在安全压力下，表外产能短期内难以回到市场，但长期可能恢复。
• 政策执行：安全政策执行力度取决于政府平衡安全与经济发展的天平。当煤价触及900元以上或能源供应短缺时，政策可能调整，山西产量将逐步恢复。